>> 華安證券-新泉股份(603179)國際化戰(zhàn)略加速推進，機器人打造新成長曲線-260626
| 上傳日期： |
2026/6/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張志邦,劉千琳 |
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股權(quán)激勵彰顯信心，機器人業(yè)務(wù)打造新增長點
股權(quán)激勵彰顯信心，公司于2026年6月發(fā)布股權(quán)激勵計劃草案，覆蓋860名核心員工。業(yè)績考核目標要求2026-2028年營業(yè)收入目標值分別為200/240/300億元，高增長目標向市場傳遞了管理層對公司發(fā)展的信心。公司是全國百家優(yōu)秀汽車零部件供應(yīng)商。近年來公司積極發(fā)展汽車座椅業(yè)務(wù)，不斷豐富和拓展產(chǎn)品品類，2025年公司收購安徽瑞琪汽車零部件有限公司70%股權(quán)。此外公司積極布局機器人新興業(yè)務(wù)，2025年12月公司設(shè)立常州新泉智能機器人有限公司，聚焦機器人核心零部件業(yè)務(wù)，協(xié)同公司客戶與機器人廠商，推進產(chǎn)品研發(fā)與量產(chǎn)落地，打造第二成長曲線。
毛利率同環(huán)比改善，研發(fā)投入持續(xù)加碼
25年公司實現(xiàn)營收155.24億元（同比+17.04%），歸母凈利潤8.15億元（同比-16.54%），扣非歸母凈利潤8.09億元（同比-16.50%）。26Q1單季實現(xiàn)營收36.39億元（同比+3.42%，環(huán)比-11.48%），歸母凈利潤2.03億元（同比-4.57%，環(huán)比+5.73%），扣非歸母凈利潤2.00億元（同比-4.29%，環(huán)比+3.67%）。歸母凈利潤同比下降，主要系財務(wù)費用大幅增加，研發(fā)投入持續(xù)加大所致。25年公司實現(xiàn)毛利率18.00%，同比-1.64pct。銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為0.64%/6.36%/4.45%/0.40%，同比+0.04/+1.15/+0.31/-0.47pct。26Q1，公司實現(xiàn)毛利率20.23%，同環(huán)比+0.73/+0.11pct。銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別0.71%/6.70%/5.13%/1.44%,同比分別+0.07/+0.02/+0.39/+0.85pct，環(huán)比分別+0.06/-1.58/+0.58/+0.92pct。
深化全球市場拓展，海外產(chǎn)能逐步釋放
國內(nèi)市場方面，公司募投項目上海研發(fā)中心項目以及上海智能制造基地升級擴建項目（一期）已建設(shè)完成并投入使用。公司積極推進港股上市工作，2026年1月27日公司向香港聯(lián)交所遞交了發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)交所主板上市的申請。國際市場方面，2025年4月，公司召開董事會向斯洛伐克新泉增加投資4,500萬歐元，以滿足斯洛伐克新泉新增定點項目的產(chǎn)能擴充；2025年5月和6月，公司分別在德國慕尼黑和拜仁州因戈爾施塔特市設(shè)立了子公司；2025年9月，公司在美國肯塔基州設(shè)立子公司，進一步開拓歐美市場業(yè)務(wù)，公司國際化戰(zhàn)略得到進一步推進。
投資建議
公司不斷開拓國際市場，產(chǎn)能逐步落地，座椅業(yè)務(wù)取得較好進展，同時前瞻布局機器人核心零部件業(yè)務(wù)，有望打開新成長空間。我們預(yù)計公司26-28年歸母凈利潤為12.09/16.17/19.99億元（26年原值18.59億元），對應(yīng)PE為28.0/20.9/16.9倍，維持“買入”評級。
風險提示
原材料價格波動風險，行業(yè)競爭加劇風險，機器人業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)化進程不及預(yù)期風險。
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