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行情：上周滬錫震蕩回落；2026年6月25日，Mysteel綜合1#錫現(xiàn)貨價(jià)格385000元/噸，期間期價(jià)波動較大，基差變化較大。
　　供給：5月份精錫產(chǎn)量為15162噸，環(huán)比增加，同比小幅增加3%；國內(nèi)錫礦產(chǎn)量4月份6132.76噸，環(huán)比小幅減少，國內(nèi)錫礦保持穩(wěn)定，5月份錫礦進(jìn)口環(huán)比、同比增加；近期佤邦復(fù)產(chǎn)略有加快。長期供給干擾仍存在：特別是緬礦的復(fù)產(chǎn)進(jìn)度，非洲錫礦所在區(qū)域局勢，印尼出口政策調(diào)整等。
　　需求：5月份新興領(lǐng)域半導(dǎo)體保持需求韌性，光伏出現(xiàn)調(diào)整；傳統(tǒng)領(lǐng)域需求分化明顯，部分出現(xiàn)調(diào)整，預(yù)計(jì)三季度維持分化格局。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)需求有韌性，海外后期如果通脹重啟將降低降息可能性；半導(dǎo)體、新能源等長期將支撐全球發(fā)展，從而帶動錫的需求；權(quán)益市場情緒波動將會傳導(dǎo)到錫價(jià)。
　　成本利潤：礦端持續(xù)偏緊緩解，加工費(fèi)延續(xù)反彈上漲，短期來看，礦端干擾有所緩解，進(jìn)口有所增加。
　　庫存：2026年6月25日，SHFE庫存為7435噸，周庫存延續(xù)回落；截至到2026年6月24日LME總庫存8635噸，周度庫存小幅減少。精錫社會庫存周度環(huán)比延續(xù)回落。
　　策略：短期進(jìn)口環(huán)比增加，長期供給干擾仍大；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)韌性仍在，半導(dǎo)體、新能源等景氣度整體將長期保持向上，但光伏、家電傳統(tǒng)行業(yè)等出現(xiàn)明顯調(diào)整；海外通脹提升加息的可能性，美聯(lián)儲縮表預(yù)期壓制市場。權(quán)益市場新能源、半導(dǎo)體存儲等板塊情緒波動較大，庫存大幅回落，整體市場區(qū)間運(yùn)行的概率較大，操作上，期貨周度支撐位參考370000-380000元/噸；壓力位440000-450000元/噸。后期重點(diǎn)關(guān)注市場情緒，緬礦、剛果礦、印尼出口的擾動，消費(fèi)數(shù)據(jù)