>> 國金期貨-燒堿期貨周報(bào)-260626
| 上傳日期： |
2026/6/26 |
大小： |
2079KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國金期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳博 |
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核心觀點(diǎn)
【行情分析】本周燒堿期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢(shì)，主力合約SH2609全周價(jià)格波動(dòng)區(qū)間為1914-2013元/噸。周一開盤價(jià)2003元/噸，隨后連續(xù)三個(gè)交易日下跌，周五觸及周低點(diǎn)1914元/噸全周累計(jì)跌幅約3.7%，成交量維持高位，周成交量約152萬手，成交金額約893億元，周五持倉量為28.29萬手，市場(chǎng)仍存在分歧，但空頭情緒占優(yōu)。
【次周展望】預(yù)計(jì)燒堿市場(chǎng)將繼續(xù)維持弱勢(shì)震蕩格局。短期內(nèi)缺乏明確反彈動(dòng)力。而隨著07合約臨近交割，近月空頭或逐步止盈。
【宏觀預(yù)期】燒堿行業(yè)正處于”產(chǎn)能擴(kuò)張”與”需求疲軟”的博弈期。2026年被視為燒堿行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的關(guān)鍵年份，政策重心從”規(guī)模擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向”優(yōu)勝劣汰”，"反內(nèi)卷”成為行業(yè)共識(shí)。供應(yīng)端，2026年上半年新增產(chǎn)能約140萬噸已全部落地，全年產(chǎn)能增速約4.3%，供應(yīng)寬松格局難以改變。需求端，最大下游氧化鋁行業(yè)受高庫存和低利潤制約，開工率僅76.3%，對(duì)燒堿需求支撐減弱；非鋁下游（粘膠短纖、印染、造紙等）處于傳統(tǒng)淡季，需求疲軟。出口方面，4月液堿出口量創(chuàng)歷史新高達(dá)44.35萬噸，但5月簽單轉(zhuǎn)弱，海外裝置復(fù)產(chǎn)后出口支撐力度或減弱。行業(yè)正經(jīng)歷從”以堿補(bǔ)氯"向”以氣補(bǔ)堿”模式的轉(zhuǎn)變，氣堿綜合利潤處于歷史同期低位，企業(yè)現(xiàn)金流壓力加大。
【風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注】1）供應(yīng)端風(fēng)險(xiǎn)：若液氣價(jià)格大幅下跌，或氣堿企業(yè)利潤再度惡化，可能倒逼企業(yè)被動(dòng)降負(fù)、停車檢修，帶來階段性供應(yīng)收縮，引發(fā)超跌反彈，但反彈空間與持續(xù)性受限；2）需求端風(fēng)險(xiǎn)：氧化鋁行業(yè)若減產(chǎn)范圍擴(kuò)大，或非鋁下游需求恢復(fù)不及預(yù)期，將導(dǎo)致整體需求進(jìn)一步疲軟，庫存再度加速累積；3）出口風(fēng)險(xiǎn)：國際市場(chǎng)價(jià)格若快速回落，或日韓氣堿企業(yè)復(fù)產(chǎn)，將導(dǎo)致出口支撐力度大幅減弱，國內(nèi)過剩壓力加劇。
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