>> 東證期貨-淡季累庫壓制需求，礦價弱勢震蕩-260626
| 上傳日期： |
2026/6/29 |
大小： |
21212KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
許惠敏 |
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鐵水未減庫存高企，成本托底反彈乏力
周度觀點
供給
本周全球鐵礦石發(fā)運量3467.70萬噸，環(huán)比增加120.80萬噸（+3.61%)﹔其中澳洲發(fā)運量2013.60萬噸，環(huán)比減少14.10萬噸(-0.70%);巴西發(fā)運量788.00萬噸，環(huán)比減少82.00萬噸（-9.43%)﹔澳巴合計發(fā)運量2801.60萬噸，環(huán)比減少96.10萬噸(-3.32%)。本周中國45港鐵礦到港量為2595.70萬噸，環(huán)比減少130.70萬噸（-4.79%)。礦山發(fā)運維持相對高位，到港壓力未減。疊加海外能源價格企穩(wěn)，海運成本支撐顯現(xiàn)，但供應端整體保持寬松格局，未現(xiàn)明顯收縮跡象。
需求
全國247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率震蕩上行至91.08%，環(huán)比增加O.27%（+0.30%);247家鋼鐵企業(yè)日均鐵水產(chǎn)量錄得242.95萬噸，環(huán)比增加0.71萬噸（+0.29%);247家鋼廠盈利比例為51.08%，環(huán)比減少4.76%(-8.52%)。終端成材需求表現(xiàn)一般，鋼廠利潤持續(xù)惡化,導致補庫意愿低迷。鐵水產(chǎn)量暫時維持高位，但受累于利潤壓力，未來減產(chǎn)預期正在累積。
庫存
中國45港鐵礦庫存為16793.94萬噸，環(huán)比增加236.57萬噸（+1.43%);中國47港鐵礦庫存為17544.22萬噸，環(huán)比增加232.96萬噸(+1.35%)。港口鐵礦石現(xiàn)貨庫存持續(xù)處于高位，貿(mào)易商拋壓較大。隨著淡季季節(jié)性壓力凸顯，成材庫存環(huán)比攀升，庫存去化難度較大，維持累庫態(tài)勢。
基差
主力合約結算價741.00元/噸，環(huán)比減少5.0Q元/噸(-0.67%)﹔基差-25.80元/噸，環(huán)比減少18.04元/噸(+232.45%)﹔普氏鐵礦石價格指數(shù)97.55美元/千噸，環(huán)比減少2.15美元/千噸(-2.16%)﹔主力合約螺礦比4.171?，F(xiàn)貨價格受需求拖累表現(xiàn)疲軟，而期貨價格受成本線支撐相對抗跌，基差結構呈現(xiàn)弱勢修復特征，市場博弈重心向估值低位轉移。
價差
9-1價差為-12.50元/噸，1-5價差為5.50元/噸，5-9價差為-18.0O元/噸。雙焦現(xiàn)貨走強加劇鋼廠利潤惡化，成材與原料價差壓縮。鐵礦自身估值已貼近90-95美金成本區(qū)間，下方空間有限但上方缺乏驅動。
主要邏輯
本周鐵礦石價格延續(xù)弱勢震蕩，整體商品情緒較差，但跌幅受成本支撐限制逐漸收窄。需求端，終端成材需求疲軟且鋼廠利潤持續(xù)惡化，鐵水產(chǎn)量雖暫未減產(chǎn)，但淡季累庫壓力凸顯，預計未來一兩周將逐步兌現(xiàn)減產(chǎn)。供應端，運費價格止跌企穩(wěn)，海外能源成本鎖定在90-95美金區(qū)間，為礦價提供了明確的估值底部。綜合來看，市場處于‘高庫存、低利潤、有支撐’的弱平衡狀態(tài)，雖然現(xiàn)實基本面壓力仍在，但價格下行空間有限，短期缺乏上行驅動。預計礦價將延續(xù)區(qū)間震蕩走勢。
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