>> 招商證券-百潤股份(002568)Q2業(yè)績超預期，加大桶陳擴能強化競爭優(yōu)勢-260629
| 上傳日期： |
2026/6/29 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
陳書慧,劉成 |
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公司發(fā)布2026年半年度業(yè)績預告，26H1預計實現(xiàn)歸母凈利潤4.65–4.90億元，同比+19.51%至+25.94%；Q2業(yè)績超預期，經營拐點信號再次確認。公告定增投資桶陳擴能，延續(xù)一貫戰(zhàn)略，競爭優(yōu)勢有望強化。經營拐點信號明確，關注威士忌加速鋪市催化
Q2業(yè)績超預期，經營拐點信號再次確認。百潤股份發(fā)布2026年半年度業(yè)績預告，26H1預計實現(xiàn)歸母凈利潤4.65–4.90億元，同比+19.51%至+25.94%；扣非歸母凈利潤4.38–4.60億元，同比+22.99%至+29.17%。經測算，單Q2歸母凈利2.49–2.74億元，同比+19.7%至+31.7%；扣非歸母凈利2.29–2.51億元，同比+28.6%至+41.0%，超市場預期，盈利增速較26Q1（歸母+19.3%、扣非+17.4%）進一步提速。利潤高增的背后是酒類（預調酒+威士忌）與香精香料兩大業(yè)務收入同比增長，疊加費用精準化、稅收返還等因素，盈利彈性逐季釋放，經營拐點信號得到再次確認。
公告定增投資桶陳擴能，延續(xù)一貫戰(zhàn)略，競爭優(yōu)勢有望強化。2026年6月17日，公司公告《2026年度向特定對象發(fā)行股票預案》，擬向不超過35名特定對象發(fā)行不超過3.12億股（約占發(fā)行前總股本的30%），募集資金總額不超過13.05億元，扣除發(fā)行費用后凈額全部投向麥芽威士忌桶陳擴能項目（擬投11.4億元，項目總投資約13.6億元，計劃購買20萬威士忌桶）與研發(fā)檢測中心項目（擬投1.65億元，項目總投資約1.73億元），按照目前股價計算，預計攤薄8%。公司定增與威士忌的長期發(fā)展戰(zhàn)略匹配，公司目標打造中國威士忌引領者，計劃桶儲100萬桶原酒，目前已經完成60萬桶，儲酒能力/儲酒時間是此階段競爭的核心，公司競爭優(yōu)勢有望繼續(xù)強化。研發(fā)檢測中心補齊"軟實力"短板。1.65億元投向研發(fā)檢測中心，有助于構建全鏈條研發(fā)體系、強化產品創(chuàng)新與風味差異化；崍州檢測中心此前已成為國內首家獲CNAS認證的威士忌酒廠實驗室，進一步投入將鞏固其品質與標準制定優(yōu)勢。
投資建議：經營拐點信號明確，關注威士忌加速鋪市催化，維持“強烈推薦”評級。當前股價已反映悲觀預期，但Q2業(yè)績超預期，再次驗證經營拐點信號，預計26年收入、利潤表現(xiàn)較25年明顯改善。市場擔憂定增攤薄收益，但我們認為，公司威士忌長期發(fā)展戰(zhàn)略一以貫之，定增提升儲能強化了市場競爭力，關注威士忌加速鋪市催化。我們預計26-28年EPS分別為0.73、0.85、0.96元，當前股價對應26年21倍PE，給予24元目標價，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：新品推廣不及預期，行業(yè)競爭階段性加劇，原材料成本上漲
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