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事件
　　字節(jié)持續(xù)迭代視頻生成模型，Seedance 2.5預(yù)計(jì)7月發(fā)布。6月，火山引擎在FORCE原動(dòng)力大會(huì)上更新豆包視頻生成模型Seedance 2，重點(diǎn)強(qiáng)化視頻生成質(zhì)量、清晰度和可控性；同時(shí)，火山引擎公布新一代視頻生成模型Seedance 2.5，并預(yù)計(jì)于7月正式發(fā)布。此次更新延續(xù)了字節(jié)在多模態(tài)大模型領(lǐng)域的高頻迭代節(jié)奏，也進(jìn)一步強(qiáng)化其在AI視頻生成賽道的產(chǎn)業(yè)存在感。
　　投資要點(diǎn)
　　Seedance 2提升專(zhuān)業(yè)視頻生成能力，Seedance 2.5進(jìn)一步強(qiáng)化長(zhǎng)時(shí)長(zhǎng)、多參考和可控編輯。Seedance 2本次更新的核心在于提升視頻生成的畫(huà)面質(zhì)量和商用適配能力，包括原生4K視頻生成等能力，有望更好滿(mǎn)足廣告營(yíng)銷(xiāo)、短劇制作、影視預(yù)演、內(nèi)容素材生產(chǎn)等場(chǎng)景對(duì)于畫(huà)面精度和交付質(zhì)量的要求。Seedance 2.5的亮點(diǎn)則在于支持更長(zhǎng)時(shí)長(zhǎng)視頻生成、多模態(tài)參考素材導(dǎo)入以及更強(qiáng)的視頻編輯與一致性控制能力，使AI視頻生成從“單次生成素材”進(jìn)一步走向“可控生產(chǎn)流程”，有望提升內(nèi)容生產(chǎn)的穩(wěn)定性和商業(yè)可用性。
　　火山引擎上調(diào)MaaS收入目標(biāo)，核心支撐來(lái)自Seedance系列的商業(yè)化驗(yàn)證。據(jù)36氪報(bào)道，Seedance 2.0單月?tīng)I(yíng)收已超10億元，火山引擎已將全年MaaS業(yè)務(wù)營(yíng)收目標(biāo)提升至150億元，較2025年底100億的目標(biāo)明顯上調(diào)，為2025年實(shí)際營(yíng)收的十倍，我們認(rèn)為其背后關(guān)鍵在于Seedance系列視頻模型的商業(yè)化進(jìn)展。我們認(rèn)為，Seedance2已在短劇、營(yíng)銷(xiāo)、內(nèi)容生成等場(chǎng)景中驗(yàn)證付費(fèi)需求，Seedance 2.5若進(jìn)一步提升長(zhǎng)視頻生成、可控編輯和企業(yè)級(jí)交付能力，有望繼續(xù)打開(kāi)模型調(diào)用、企業(yè)訂閱、內(nèi)容工具鏈和行業(yè)解決方案的變現(xiàn)空間。總體而言，多模態(tài)大模型已經(jīng)從“降本增效工具”進(jìn)入“商業(yè)化兌現(xiàn)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)”，視頻生成能力正成為模型廠商MaaS收入增長(zhǎng)的重要抓手。
　　投資建議
　　建議關(guān)注模型方與版權(quán)內(nèi)容方兩條投資主線(xiàn)。一方面，模型方及AI應(yīng)用生態(tài)公司有望受益于多模態(tài)模型調(diào)用量提升和企業(yè)級(jí)MaaS商業(yè)化加速，建議關(guān)注智譜、MiniMax、昆侖萬(wàn)維、科大訊飛等具備模型能力、應(yīng)用入口或生態(tài)資源的公司；另一方面，IP版權(quán)方和內(nèi)容方有望受益于AI視頻生成對(duì)于高質(zhì)量、可授權(quán)內(nèi)容資產(chǎn)的需求提升，多模態(tài)生成的規(guī)?；瘧?yīng)用需要文學(xué)IP、影視素材、短劇內(nèi)容、動(dòng)畫(huà)形象和版權(quán)庫(kù)作為支撐，建議關(guān)注中文在線(xiàn)、捷成股份、掌閱科技、上海電影、華策影視等具備版權(quán)儲(chǔ)備、內(nèi)容運(yùn)營(yíng)和IP變現(xiàn)能力的公司。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　多模態(tài)技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期、版權(quán)糾紛風(fēng)險(xiǎn)、多模態(tài)商業(yè)模式不及預(yù)期等。