>> 首創(chuàng)證券-京東方A(000725)公司簡評報告：傳統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)中有升，期待新興業(yè)務拉動成長-260629
| 上傳日期： |
2026/6/29 |
大小： |
1038KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
韓楊 |
| 下載權限： |
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核心觀點
事件：公司公告《2025年年度報告》。
2025年公司營收實現(xiàn)穩(wěn)健增長，物聯(lián)網(wǎng)、傳感器業(yè)務增速亮眼。2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入2045.90億元，同比+3.13%；實現(xiàn)歸母凈利潤58.57億元，同比+10.03%。其中，顯示器件業(yè)務收入1664.17億元，同比+0.86%；物聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新業(yè)務收入389.49億元，同比+15.14%；MLED業(yè)務收入93.16億元，同比+9.81%；智慧健康服務收入19.02億元，同比+3.40%；傳感器業(yè)務收入5.87億元，同比+52.00%。
顯示器件業(yè)務行業(yè)地位穩(wěn)固，產(chǎn)品技術全面強化。2025年公司LCD主流及車載面板出貨量持續(xù)領跑全球，柔性OLED業(yè)務穩(wěn)步擴容。LCD端依托UBCell技術完成TV高端產(chǎn)品迭代，大尺寸黑晶、黑鉆系列全面量產(chǎn)，護眼低碳顯示技術實現(xiàn)落地；車載領域推出BDCell三聯(lián)屏、一體式大屏等新品，持續(xù)豐富車載顯示方案。OLED端落地Tandem+TADF廣色域技術，聯(lián)合客戶推出高色域手機屏，14英寸2.8K平面OLED筆記本產(chǎn)品順利量產(chǎn)導入終端客戶。
公司物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務主流終端實現(xiàn)快速成長，創(chuàng)新場景多點開花。TV終端海外核心客戶營收實現(xiàn)翻倍增長，MNT終端成功切入多家戰(zhàn)略客戶中高端產(chǎn)品線；TPC終端完成整機輕薄化技術突破，打造行業(yè)最薄LCD平板。創(chuàng)新終端推出LIGHT五大核心技術體系，覆蓋白板、戶內(nèi)標牌、投影、POS、電子價簽等賽道，全年多細分品類出貨量穩(wěn)居行業(yè)前列，依托技術平臺持續(xù)賦能自身及上下游合作伙伴。
前瞻布局玻璃基板，有望把握算力芯片載板需求。2024年公司投資9.93億元建設板級玻璃基封裝載板試驗線，設計產(chǎn)能1000片/月。2026H1已實現(xiàn)全自動化設備通線，并實現(xiàn)TGV開孔、深孔填銅、增層、布線等玻璃基封裝載板全流程工藝拉通。產(chǎn)線目標為大尺寸算力芯片先進封裝提供玻璃基載板，目前已通過部分客戶概念認證并進入技術測試階段。
盈利預測：依托在LCD和OLED面板制造優(yōu)勢與半導體玻璃封裝基板技術積淀，公司將充分受益下游需求回暖、先進封裝國產(chǎn)替代雙重紅利，打開中長期業(yè)績增長空間。我們預計公司2026/2027/2028年歸母凈利潤分別為76.05/103.68/130.96億元，對應當前股價PE分別為34/25/20倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期、研發(fā)不及預期。
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