>> 中航證券-視涯科技(688781)硅基OLED領(lǐng)軍者，擁抱AI+XR時代浪潮-260628
| 上傳日期： |
2026/6/30 |
大小： |
16022KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉一楠 |
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報告正文
AI發(fā)展帶動XR賽道高增長，硅基OLED滲透率提升
AI技術(shù)革命正驅(qū)動人機交互方式從二維平面走向三維空間，生成式AI的發(fā)展催生了海量3D、沉浸式內(nèi)容,XR設(shè)備不僅是生成式AI內(nèi)容的理想載體，也是代理型AI和物理智能的關(guān)鍵端側(cè)設(shè)備。微顯示屏是人機交互的核心界面，亦是XR設(shè)備成本占比最高、對用戶體驗影響最大的關(guān)鍵硬件。硅基OLED顯示技術(shù)具有低功耗、高對比度、高分辨率、寬色域等特性，是可同時應(yīng)用于AR與VR行業(yè)的已量產(chǎn)顯示技術(shù)。廣泛應(yīng)用于空間計算設(shè)備、通信、醫(yī)療、教育、辦公、軍事等領(lǐng)域，新興應(yīng)用場景不斷開拓，滲透率持續(xù)提升。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，全球硅基OLED顯示屏銷售額預(yù)計將從2024年的12.7億元人民幣增長至2030年的679.3億元人民幣，CAGR達94.19%,
龍頭地位穩(wěn)固。前瞻布局構(gòu)筑深厚護城河
視涯科技是全球領(lǐng)先的微顯示整體解決方案提供商，具備硅基OLED“顯示芯片+微顯示屏+光學(xué)系統(tǒng)方案”全棧自研能力，在關(guān)鍵技術(shù)上打破了索尼等境外企業(yè)的長期壟斷公司核心產(chǎn)品為硅基OLED微型顯示屏，是全球唯二實現(xiàn)百萬片級出貨量的廠商之一，已形成0.3至1.4英寸的產(chǎn)品矩陣。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，2024年公司XR設(shè)備用硅基OLED產(chǎn)品出貨量排名全球第二，境內(nèi)第一，市場占比約為35.2%。公司是全球首家基于12英寸品圓背板實現(xiàn)硅基OLED微顯示屏規(guī)模量產(chǎn)的企業(yè)，也是唯一同時攻克硅基OLED強微腔技術(shù)、硅基串擾截斷技術(shù)和硅基高光效疊層OLED全彩技術(shù)并實現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)的廠商。公司憑借在工藝、性能與成本上的突破，能夠?qū)⒏咝阅芄杌鵒LED微顯示屏用于傳統(tǒng)專業(yè)領(lǐng)域，實現(xiàn)了全面國產(chǎn)替代
客戶層面，公司深度綁定字節(jié)、影石、雷鳥、聯(lián)想等海內(nèi)外XR頭部企業(yè)，在手訂單充足，持續(xù)拓屁高端工業(yè)、夜視設(shè)備、醫(yī)療領(lǐng)域等高毛利專業(yè)市場，國產(chǎn)替代空間廣闊。股東結(jié)構(gòu)產(chǎn)業(yè)屬性突出，歌爾、大疆、小米等下游龍頭戰(zhàn)略入股，實控人關(guān)聯(lián)企業(yè)奕瑞科技穩(wěn)定上游供給，頭部創(chuàng)投、合肥國資持續(xù)賦能。股東與客戶高度互通,上下游資源深度聯(lián)動，帶來穩(wěn)定長期訂單，同步落地技術(shù)協(xié)同、產(chǎn)能共建，疊加上市募資持續(xù)擴產(chǎn)，充分把握AI+XR浪潮下硅基OLED行業(yè)增長紅利。
募投擴產(chǎn)匹配未來需求，戰(zhàn)略客戶鎖定訂單
公司在手訂單充足且與XR戰(zhàn)略客戶深度綁定未來產(chǎn)能2026年5月，公司公告與特定客戶指定交易對手方歌爾光學(xué)香港簽訂價值約16億元人民幣的硅基OLED微顯示屏銷售合同,為未來業(yè)績提供堅實保障。
IPO募集資金20.15億元，其中約16.09億元將用于“超高分辨率硅基OLED微型顯示器件生產(chǎn)線擴建項目”，將有效擴充公司12英寸硅基OLED顯示屏產(chǎn)能規(guī)模并將年產(chǎn)能擴產(chǎn)至1,080萬塊屏。滿足下游旺盛需求，進一步提升公司市場競爭力。
投資建議
公司作為全球硅基OLED微顯示屏領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè),憑借全棧自研的技術(shù)實力以及12英寸產(chǎn)線的先發(fā)優(yōu)勢，將深度受益于AI與XR產(chǎn)業(yè)融合帶來的快速增長。預(yù)計2026-2028年分別實現(xiàn)歸母凈利潤0.77億元、3.79億元、6.51億元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
新產(chǎn)品研發(fā)進度不及預(yù)期;行業(yè)競爭加劇;產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期;訂單兌現(xiàn)不及預(yù)期的風(fēng)險。
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