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報(bào)告摘要
　　◆事件:公司4月29日公告,2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收(150.65億元,-10.349%)，歸母凈利潤(rùn)(4.95億元，+2.66%)，毛利率(26.75%，+2.35pcts)，凈利率(1.93%，+0.72pcts)。
　　◆業(yè)務(wù)剝離與結(jié)構(gòu)收縮效果顯著，公司基本面迎來拐點(diǎn)
　　2025全年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收(150.65億元，-10.34%)，受上年計(jì)算機(jī)硬件業(yè)務(wù)出表及主動(dòng)收縮低毛利智慧能源等業(yè)務(wù)影響，使得收入規(guī)模略有下降。歸母凈利潤(rùn)(4.95億元，+2.66%)小幅增加，扣非歸母凈利潤(rùn)為2.88億元,實(shí)現(xiàn)扭虧為盈,我們認(rèn)為,主要系公司業(yè)務(wù)剝離與結(jié)構(gòu)收縮效果顯著,由過去依賴資產(chǎn)處置、業(yè)務(wù)收縮帶來的階段性修復(fù)，進(jìn)一步過渡到高質(zhì)量經(jīng)營(yíng)階段，且公司持有的相關(guān)證券市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)及處置紫光股份等交易性金融資產(chǎn)與固定資產(chǎn)所致。我們認(rèn)為,公司推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí),優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，推動(dòng)核心產(chǎn)業(yè)做優(yōu)、做強(qiáng)已初見成效，逐漸呈現(xiàn)出良性發(fā)展態(tài)勢(shì)。
　　公司毛利率(26.75%，+2.35pcts)增長(zhǎng)明顯，我們認(rèn)為主要系公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化，數(shù)字信息業(yè)務(wù)毛利率(46.67%，+13.94pcts)明顯提升所致。
　　◆經(jīng)營(yíng)效率提升，盈利能力有望逐步提高
　　2025年公司三費(fèi)費(fèi)用率(26.43%，+1.01pcts)小幅上升，主要系公司雖在降本增效，但收入端受主動(dòng)收縮低毛利業(yè)務(wù)（如智慧能源)、上年計(jì)算機(jī)硬件業(yè)務(wù)出表等影響，規(guī)模收縮壓力大于成本壓縮效果所致。
　　現(xiàn)金流方面，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~(14.17億元，+142.94%)較上年大幅改善，主要系公司加大應(yīng)收賬款催收力度，銷售回款質(zhì)量提升，公共安全、智慧能源等主要產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入較上年同期均大幅增加所致;投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~(11.60億元，-52.16%)較上年有所下降，主要系上年公司轉(zhuǎn)讓計(jì)算機(jī)硬件業(yè)務(wù)取得大額一次性現(xiàn)金流入形成高基數(shù)，本年無同等規(guī)模資產(chǎn)處置事項(xiàng)所致;籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~(-19.62億元，+16.92億元)較上年改善明顯，主要系公司本期償還債務(wù)、支付利息等凈現(xiàn)金流出較上年同期減少所致。
　　其他財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面,公司存貨(69.22億元，-1.20%)較期初小幅減少，主要系在產(chǎn)品及庫(kù)存商品減少所致。具體來看，2025年，公司在產(chǎn)品賬面余額(10.75億元，-15.12%)降幅較為明顯，庫(kù)存商品賬面余額(8.01億元，-14.43%)同樣有所減少，主要系公司減少在產(chǎn)品積壓，加快銷售庫(kù)存商品所致。雖然發(fā)出商品、合同履約成本、原材料及低值易耗品等項(xiàng)目有所增加，但增幅不足以抵消產(chǎn)成品及庫(kù)存商品減少的影響;同時(shí)，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備(7.17億元，+3.01%）有所增加，主要系部分存貨可變現(xiàn)凈值下降并計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備所致，進(jìn)一步小幅拉低存貨賬面價(jià)值。應(yīng)收賬款與應(yīng)收票據(jù)(69.45億元，+1.19%）基本保持穩(wěn)定，主要系公司持續(xù)加強(qiáng)“兩金”管控，嚴(yán)控費(fèi)用支出，加強(qiáng)應(yīng)收賬款催收，疊加計(jì)算機(jī)硬件業(yè)務(wù)剝離后客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化所致。
　　◆持續(xù)推動(dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率
　　報(bào)告期內(nèi)，公司為進(jìn)一步加快實(shí)施產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，整合企業(yè)資源,提高資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率，全年退出控參股企業(yè)16戶。年內(nèi)公司先后通過產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌轉(zhuǎn)讓同方工業(yè)信息技術(shù)有限公司80%股權(quán)、上海翠能光電科技有限公司100%股權(quán);同步完成北京同方吉兆科技有限公司對(duì)外債權(quán)處置工作。2026年，公司推進(jìn)淮安空港同方水務(wù)有限公司100%股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓工作。同時(shí)，公司持續(xù)強(qiáng)化參股企業(yè)投后管理，深度介入經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管控，對(duì)參股企業(yè)董事會(huì)擬審議事項(xiàng)提升研究層級(jí),持續(xù)改善參股企業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。我們認(rèn)為，公司在系統(tǒng)地退出“非主干、低效、弱協(xié)同、風(fēng)險(xiǎn)敞口高”的資產(chǎn)，相關(guān)工作有效支撐了公司資源聚焦及質(zhì)量提升戰(zhàn)略，有望為后續(xù)高質(zhì)量發(fā)展和現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　◆培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，加速發(fā)展人工智能產(chǎn)業(yè)，服務(wù)中核集團(tuán)數(shù)字化和智能化轉(zhuǎn)型升級(jí)
　　公司2025年持續(xù)強(qiáng)化科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育，將“人工智能+數(shù)字化”能力全面融入公司主責(zé)主業(yè)和核心業(yè)務(wù)鏈條。報(bào)告期內(nèi)，公司通過整合數(shù)智信息產(chǎn)業(yè)資源成立同方數(shù)科，建立了基于企業(yè)架構(gòu)的數(shù)智化轉(zhuǎn)型范式,前瞻性布局?jǐn)?shù)字核工業(yè)力量建設(shè),賦能中核集團(tuán)數(shù)智化轉(zhuǎn)型藍(lán)圖。公司依托高質(zhì)量數(shù)據(jù)資源和領(lǐng)先AI底層能力，建成核行業(yè)高質(zhì)量數(shù)據(jù)集并發(fā)布千億級(jí)L1核行業(yè)大模型，以人工智能和數(shù)據(jù)治理等核心技術(shù)，深度支撐核工業(yè)各領(lǐng)域管理和業(yè)務(wù)數(shù)字化升級(jí)，打造出面向行業(yè)的全棧自主可控模型，樹立了核行業(yè)大模型示范案例。
　　面向市場(chǎng)，公司加快人工智能與產(chǎn)業(yè)應(yīng)用結(jié)合，打造AIPat+專利大模型、CNKIAI等系列標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)智產(chǎn)品。公司華知大模型持續(xù)升級(jí)至6.0版本，集成DeepSeek等前沿技術(shù)，實(shí)現(xiàn)八大核心能力提升，支持多元化場(chǎng)景智能化轉(zhuǎn)型，推動(dòng)大模型技術(shù)在機(jī)場(chǎng)、海關(guān)、礦山等多領(lǐng)域落地，AIGC檢測(cè)產(chǎn)業(yè)化前景突出。公司同時(shí)作為首批單位入選國(guó)務(wù)院國(guó)資委“煥新社區(qū)”，為國(guó)產(chǎn)AI生態(tài)建設(shè)貢獻(xiàn)力量。
　　報(bào)告期內(nèi)，公司新興產(chǎn)業(yè)布局成效顯著。公司系統(tǒng)推進(jìn)二十余項(xiàng)人工智能、工業(yè)軟件、新能源等未來產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)項(xiàng)目，強(qiáng)化技術(shù)攻關(guān)與成果轉(zhuǎn)化。昆侖靈境Agent智能體研發(fā)與