>> 國泰君安-同方股份(600100)布局全面旗下資源豐富,股權(quán)投資收益可持續(xù)-130909
| 上傳日期： |
2013/9/9 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
袁煜明，張曉薇，范國華 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
給予公司增持評級，目標(biāo)價10.5元。公司已成為投資平臺型公司，旗下眾多子公司的價值將逐步被發(fā)掘，在智慧城市領(lǐng)域?qū)⒋笥锌蔀?。我們預(yù)計13-14年EPS 0.38、0.40元，首次覆蓋給予增持評級，目標(biāo)價10.5元，對應(yīng)13年28倍，仍低于計算機行業(yè)平均34倍的PE。
股權(quán)投資收益可持續(xù)業(yè)務(wù)眾多具分拆上市潛力。公司自2011年以來，來自股權(quán)投資的收益(包括公允價值變動收益與投資收益)占利潤總額比例都超過2/3。由于擔(dān)心持續(xù)性不強，市場對這種并非來自營業(yè)收入的利潤往往認(rèn)可度不高。但我們認(rèn)為，同方已經(jīng)成為投資平臺型公司，形成了"投資-孵化-協(xié)同發(fā)展-（分拆）"的良性模式。12年報披露已有56家控股參股子公司。在同方國芯、百視通、同方泰德相繼上市后，仍有多家子公司，包括同方環(huán)境、同方知網(wǎng)、重慶國信等，均有較強盈利能力或是分拆上市潛力，將為公司帶來持續(xù)收益。
完成并購壹人壹本布局移動互聯(lián)網(wǎng)。公司已于8月完成了對壹人壹本的并購。壹人壹本以"原筆跡書寫"為核心技術(shù)，2012年銷售18萬套平板電腦；合并后將得以利用同方強大的渠道體系來開拓客戶，在商用市場大有可為，將成為同方在移動互聯(lián)網(wǎng)上布局的重要環(huán)節(jié)。
資源整合綜合優(yōu)勢在智慧城市建設(shè)中凸顯。智慧城市建設(shè)方興未艾，而由于其涉及到多個領(lǐng)域的資源整合與優(yōu)化，而成為擺在各家參與者面前的難題。同方全面業(yè)務(wù)布局的優(yōu)勢在此凸顯出來。公司在智能建筑、軌道交通、安防、數(shù)據(jù)資源管理等方面均處于行業(yè)領(lǐng)先，將發(fā)揮綜合優(yōu)勢，分享智慧城市建設(shè)的盛宴。
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