>> 信達(dá)證券-同方股份（600100）營收平穩(wěn)增長，計算機業(yè)務(wù)發(fā)展良好-160831
| 上傳日期： |
2016/8/31 |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
邊鐵城 |
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點評：
營業(yè)收入穩(wěn)中有升，盈利水平有所下降。2016 年上半年，公司營業(yè)收入與上年同期基本持平，而歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增幅達(dá)到了462.21%，這主要因為公司將所持有的紫光國芯控制性權(quán)益轉(zhuǎn)讓給紫光春華，終止合并其財務(wù)報表，確定了大額投資處置收益。若扣除非經(jīng)常性損益后，公司實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤為-4.80 億元，同比變動了-228.38%。這一方面是因為市場需求低迷，競爭加劇，毛利率降低；另一方面，公司期待的計算機板塊和多媒體板塊的業(yè)務(wù)協(xié)同未能實現(xiàn)；此外，公司下屬的半導(dǎo)體照明產(chǎn)業(yè)受LED 芯片行業(yè)供求失衡、產(chǎn)品價格持續(xù)大幅下降的影響，同時自身固定成本居高不下、工藝技術(shù)提升滯后，該板塊的盈利能力明顯下滑，對公司整體利潤造成了拖累。
計算機業(yè)務(wù)屢獲大單，營收增速較快。分產(chǎn)業(yè)板塊來看，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)與終端板塊的營收占比在四大板塊中是最高的，上半年實現(xiàn)營收62.86 億元，同比增速為4.46%，增速也是在四大板塊中最高的。在其中主要的計算機業(yè)務(wù)方面，公司持續(xù)把握自主可控國策為民族品牌提供的發(fā)展良機，在國家各級政府集中采購項目中屢獲大單。公司在中央國家機關(guān)2016年臺式計算機批量集中采購項目第一期、第二期以及2016 第一季度國稅系統(tǒng)批量集采項目中多次中標(biāo)；在企業(yè)級市場上半年相繼中標(biāo)中國民航信息 2015 開放平臺計算機資源采購項目、銀監(jiān)會服務(wù)器招投標(biāo)項目、網(wǎng)安中心服務(wù)器采購項目、新疆公安系統(tǒng)服務(wù)器采購項目等。
投資收益拉動利潤大幅增長。2016 年上半年實現(xiàn)投資收益72.04 億元，較去年同期增長了397.67%，主要系公司出售紫光國芯控制性權(quán)益（36.39%股權(quán)）并將剩余股權(quán)（4.99%）按公允價值確認(rèn)為可供出售金融資產(chǎn)，形成控制權(quán)處置收益所致。投資收益大幅拉動了公司的利潤水平，使得上半年公司實現(xiàn)的歸母凈利潤大幅增長。目前公司仍有多家控股、參股的子公司，未來有望繼續(xù)為公司提供投資收益，帶動公司業(yè)績增長。
盈利預(yù)測及評級：我們預(yù)計2016~2018 年公司營業(yè)收入分別為302.24 億元、328.92 億元和358.05 億元，歸屬于母公司凈利潤分別為65.61 億元、18.49 億元和19.84 億元，按最新股本計算每股收益分別為2.21 元、0.62 元和0.67 元，最新股價對應(yīng)PE 分別為7 倍、24 倍和22 倍。維持“增持”評級。
風(fēng)險因素：國外經(jīng)濟形勢變動導(dǎo)致海外業(yè)務(wù)波動風(fēng)險；匯率變動風(fēng)險；國內(nèi)業(yè)務(wù)競爭加劇風(fēng)險。
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