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投資要點(diǎn)：
　　生益科技：崛起的電子電路基材領(lǐng)軍。根據(jù)Prismark，2013年至2024年，公司剛性覆銅板銷售總額保持全球第二，2024年全球市場(chǎng)占有率達(dá)到13.7%，覆銅板銷量超1.4億平方米。產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)者匹配新戰(zhàn)略。生益科技在2025年報(bào)中對(duì)公司發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行了全新表述：強(qiáng)調(diào)規(guī)模領(lǐng)先和技術(shù)領(lǐng)先戰(zhàn)略，重點(diǎn)發(fā)展高速材料，加大力度開(kāi)拓行業(yè)海外重點(diǎn)客戶，擴(kuò)充高等級(jí)材料研發(fā)人才，以及運(yùn)營(yíng)上AI提效。
　　 AI基建需求拉動(dòng)，高速CCL長(zhǎng)期市場(chǎng)規(guī)模超150億美元。AI投資加速推動(dòng)服務(wù)器、交換機(jī)等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和升級(jí)換代，從而大幅提升對(duì)用于高速運(yùn)算、高密度互聯(lián)的高端PCB產(chǎn)品的需求。PCB作為承載核心計(jì)算組件的關(guān)鍵載體，需滿足高頻高速、低信號(hào)損耗、高散熱性能等嚴(yán)苛要求，進(jìn)而單位面積PCB/CCL的附加價(jià)值提升。根據(jù)Prismark預(yù)測(cè)，主要應(yīng)用于AI服務(wù)器、交換機(jī)與路由器的高速數(shù)字CCL市場(chǎng)規(guī)模有望從2025年62億美元增長(zhǎng)至2030年158億美元，2025-2030年CAGR達(dá)20.7%。
　　成本端傳導(dǎo)順暢，漲價(jià)動(dòng)能或持續(xù)，帶來(lái)盈利擴(kuò)張。原材料轉(zhuǎn)產(chǎn)高端壓縮低端供給，電子布+銅箔+樹(shù)脂三大主材具有充分漲價(jià)動(dòng)能。CCL廠商預(yù)計(jì)有效轉(zhuǎn)嫁。銅價(jià)在供需緊平衡下或維持高位。AI特種布搶占產(chǎn)能，供給約束下普通布漲價(jià)動(dòng)能或持續(xù)。地緣沖突升級(jí)，上游石化供給受沖擊，樹(shù)脂成本存在上行空間。
　　技術(shù)引領(lǐng)，躋身高端供應(yīng)鏈核心。公司已為英偉達(dá)供應(yīng)GB300交換板M8等級(jí)CCL，亞馬遜、谷歌、Meta等ASIC項(xiàng)目有望取得實(shí)質(zhì)性份額突破。在下一代平臺(tái)中，生益科技是中國(guó)大陸唯一通過(guò)英偉達(dá)M9認(rèn)證的廠商。在DesignCon 2026上，生益科技系統(tǒng)性展出適配224G/448G速率的材料路線及方案，包括PTFE正交背板材料、CoWoP封裝載板專用材料等。5月19日，由生益科技主導(dǎo)制定的IEC國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)《PTFE無(wú)增強(qiáng)材料含填料覆銅箔層壓板》正式頒布。該材料以聚四氟乙烯（PTFE）為主體樹(shù)脂，不含增強(qiáng)材料，但添加功能性填料，具備低且穩(wěn)定的Dk與低Df，能夠滿足高頻、高速信號(hào)傳輸對(duì)材料性能的嚴(yán)苛要求。
　　投資分析意見(jiàn)：生益科技已經(jīng)成為高端電子電路基材領(lǐng)軍，充分受益算力基建趨勢(shì)下覆銅板高速化與成本驅(qū)動(dòng)型漲價(jià)。預(yù)計(jì)生益科技2026-2028年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入417/609/673億元，同比+47%/+46%/+11%；歸母凈利潤(rùn)58億/97億/112億元，同比+74%/+67%/+16%；凈利率13.9%/15.9%/16.6%。截至2026年6月26日收盤，26EPE為75x，可比公司平均PE為88x，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：算力景氣度不及預(yù)期；公司產(chǎn)品研發(fā)、客戶導(dǎo)入進(jìn)展不及預(yù)期；CCL緊缺緩解。