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財(cái)政存量政策落地節(jié)奏加快，Q3供給擾動(dòng)上升。上半年財(cái)政發(fā)力“先快后慢”，3-4月地方財(cái)政乏力拖累穩(wěn)增長力度。下半年存量空間充足，考慮到內(nèi)需邊際走弱，預(yù)計(jì)三季度政策落地將提速，政府債發(fā)行迎來高峰。初步測算，下半年政府債凈融資規(guī)模約7.21萬億元，其中Q3、Q4政府債凈融資規(guī)模分別為4.1萬億、3.11萬億，高峰可能在9月，或?qū)ΚM義流動(dòng)性構(gòu)成階段性挑戰(zhàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：1）供給超預(yù)期。