>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日?qǐng)?bào)：棉價(jià)窄幅震蕩，鄭糖沖高回落-260701
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2026/7/1 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨,白旭宇 |
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棉花觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤棉花2609合約16080元/噸，較前一日變動(dòng)+10元/噸，幅度+0.06%?，F(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價(jià)17424元/噸，較前一日變動(dòng)+181元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1344，較前一日變動(dòng)+171；3128B棉全國(guó)均價(jià)17554元/噸，較前一日變動(dòng)+182元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1474，較前一日變動(dòng)+172。
近期市場(chǎng)資訊，據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，至6月28日全美棉花播種進(jìn)度97%，較去年同期領(lǐng)先2個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均水平基本持平。其中得州播種進(jìn)度95%，較去年同期領(lǐng)先1個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均進(jìn)度落后2個(gè)百分點(diǎn)。至同期，全美現(xiàn)蕾率37%，較去年同期落后1個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均水平領(lǐng)先1個(gè)百分點(diǎn)。其中得州現(xiàn)蕾率為32%，較去年同期落后3個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均水平持平。至同期，全美結(jié)鈴率9%，較去年同期領(lǐng)先1個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均水平基本持平。其中得州現(xiàn)蕾率為11%，較去年同期基本持平，較近五年平均水平基本持平。
市場(chǎng)分析
國(guó)際方面，26/27年度全球供應(yīng)減產(chǎn)的預(yù)期持續(xù)存在，中長(zhǎng)期支撐國(guó)際棉價(jià)重心抬升。短期來(lái)看，美棉產(chǎn)區(qū)旱情明顯改善，不過(guò)印度季風(fēng)降雨明顯不足，種植端的變量仍然需要持續(xù)關(guān)注。國(guó)內(nèi)方面，本年度棉花資源供應(yīng)偏緊及新作減產(chǎn)預(yù)期，推動(dòng)前期棉價(jià)持續(xù)上漲。不過(guò)隨著下游淡季氛圍有所加重，新訂單下降較為明顯，成品庫(kù)存有所上升，拋儲(chǔ)政策也遲遲未落地，紡企補(bǔ)庫(kù)心態(tài)謹(jǐn)慎。
策略
中性。上周在宏觀利空主導(dǎo)下鄭棉快速下跌，短期存在向上修復(fù)需求，不過(guò)淡季壓制下上方空間同樣受限。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國(guó)天氣
白糖觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤白糖2609合約5260元/噸，較前一日變動(dòng)-10元/噸，幅度-0.19%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5290元/噸，較前一日變動(dòng)+20元/噸，現(xiàn)貨基差SR09+30，較前一日變動(dòng)+30。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5110元/噸，較前一日變動(dòng)+5元/噸，現(xiàn)貨基差SR09-150，較前一日變動(dòng)+15。
近期市場(chǎng)資訊，近日菲律賓糖業(yè)管理局（SRA）發(fā)布2025/2026年度第4號(hào)糖業(yè)令，宣布進(jìn)口用于生物乙醇生產(chǎn)的食糖衍生原料，必須事先取得國(guó)家生物燃料委員會(huì)的授權(quán)。該命令適用于進(jìn)口糖相關(guān)投入品，包括糖蜜、食糖、甘蔗、糖漿以及其他源自糖和甘蔗的產(chǎn)品。菲律賓聯(lián)合糖業(yè)生產(chǎn)者聯(lián)合會(huì)（Unifed）表示該項(xiàng)舉措對(duì)于保護(hù)國(guó)內(nèi)糖產(chǎn)業(yè)免受進(jìn)口原材料影響非常重要，這些進(jìn)口原材料可能取代本地生產(chǎn)的甘蔗、糖蜜和其他糖基投入品。菲律賓農(nóng)業(yè)部表示該提案仍在審查中，需要國(guó)家生物燃料委員會(huì)的最終批準(zhǔn)。
市場(chǎng)分析
原糖方面，能源價(jià)格繼續(xù)回落，給市場(chǎng)帶來(lái)不小壓力，不過(guò)厄爾尼諾影響下當(dāng)前印度產(chǎn)區(qū)降雨明顯低于往年同期，天氣支撐下盤面繼續(xù)下跌空間受限，接下來(lái)重點(diǎn)關(guān)注巴西制糖比變化以及印度天氣情況。鄭糖方面，上周在外圍宏觀利空以及原油價(jià)格下挫的影響下，國(guó)內(nèi)鄭糖增倉(cāng)破位下跌，因庫(kù)存持續(xù)高企，糖漿進(jìn)口也未得到有效控制，整體跌幅要大于外盤，市場(chǎng)情緒較為悲觀。不過(guò)近日糖漿管控政策再度趨嚴(yán)，政策面仍有支撐，糖價(jià)繼續(xù)下跌空間預(yù)計(jì)有限。
策略
中性。短期上有庫(kù)存壓力，下有政策支撐，鄭糖仍以區(qū)間波動(dòng)為主，關(guān)注旺季去庫(kù)節(jié)奏以及后續(xù)天氣情況。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤紙漿2609合約4690元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸，幅度+0.00%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格4760元/噸，較前一日變動(dòng)+50元/噸，現(xiàn)貨基差SP09+70，較前一日變動(dòng)+50。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價(jià)格4535元/噸，較前一日變動(dòng)+10元/噸，現(xiàn)貨基差SP09-155，較前一日變動(dòng)+10。
近期市場(chǎng)資訊，昨日進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格漲跌變化不一，其中進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格存探漲跡象。上海期貨交易所主力合約價(jià)格略有上漲，進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)貿(mào)易商為改善自身盈利，存跟隨盤面上調(diào)出貨報(bào)盤的意愿，山東、江浙滬、廣東、東北、河北、河南市場(chǎng)部分牌號(hào)價(jià)格上漲20-80元/噸；進(jìn)口闊葉漿市場(chǎng)貿(mào)易商暫心態(tài)略偏謹(jǐn)慎，部分仍以優(yōu)先出貨為主，江浙滬市場(chǎng)部分牌號(hào)價(jià)格松動(dòng)10-20元/噸；進(jìn)口本色漿市場(chǎng)貿(mào)易商挺價(jià)出貨意愿延續(xù)，下游理性采買，市場(chǎng)價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行；進(jìn)口化機(jī)漿市場(chǎng)供需兩弱，價(jià)格暫顯企穩(wěn)。
市場(chǎng)分析
海外方面，基本面變化有限，針闊價(jià)格依舊分化，歐美需求也并無(wú)亮點(diǎn)，暫時(shí)看不到新的利多題材。國(guó)內(nèi)方面，當(dāng)前國(guó)內(nèi)正處于造紙行業(yè)傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，訂單整體表現(xiàn)平淡，紙廠出貨節(jié)奏放緩、去庫(kù)壓力較大，原料補(bǔ)庫(kù)積極性欠佳，使得港口庫(kù)存仍處于同期高位。
策略
中性。當(dāng)前宏觀氛圍偏空，而紙漿需求端始終未見(jiàn)明顯起色，漿價(jià)弱勢(shì)難改，預(yù)計(jì)繼續(xù)向下尋底。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀風(fēng)險(xiǎn)、外盤報(bào)價(jià)超預(yù)期變動(dòng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)
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