>> 甬興證券-華勤技術(shù)(603296)公司點評：構(gòu)建“3+N+3”智能產(chǎn)品平臺，算力與創(chuàng)新業(yè)務成為增長核心-260630
| 上傳日期： |
2026/6/30 |
大小： |
739KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
應豪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
公司打造三大多元業(yè)務矩陣，構(gòu)建“3+N+3”智能產(chǎn)品平臺。據(jù)公司官網(wǎng)，華勤技術(shù)成立于2005年，總部位于中國上海。是全球領先、技術(shù)驅(qū)動的智能產(chǎn)品平臺型公司，為客戶提供全價值鏈的端到端解決方案。深耕智能產(chǎn)品領域20余年，華勤技術(shù)深度參與了移動通訊、互聯(lián)網(wǎng)、云計算和人工智能時代下產(chǎn)品和技術(shù)的迭代和發(fā)展，為全球領先的科技公司提供涵蓋移動終端、計算及數(shù)據(jù)中心業(yè)務、AIoT和創(chuàng)新領域的產(chǎn)品與服務。
2026Q1盈利邊際改善，算力與創(chuàng)新業(yè)務將成為營收增長核心。2025年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1714.4億元，同比+56.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤40.5億元，同比+38.6%。2026Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入407.46億元，同比+16.42%；實現(xiàn)歸母凈利潤10.61億元，同比+25.96%。分業(yè)務來看，移動終端業(yè)務同比增長超過25%；AIOT業(yè)務同比增長超過50%；筆電業(yè)務同比增長超過30%；數(shù)據(jù)中心業(yè)務由于2025年上半年AI服務器爆發(fā)增長下收入基數(shù)較高，2026Q1同比略有降低，但2026年數(shù)據(jù)中心業(yè)務收入在逐季度快速增長，下半年有望迎來高速增長。創(chuàng)新業(yè)務2026Q1收入實現(xiàn)了翻倍以上增長。
AI算力基礎設施高速擴容。2025年全球數(shù)據(jù)基礎設施市場規(guī)模為34672億元，預計2030年將進一步增至102452億元，CAGR為24.2%；2025年AI服務器市場規(guī)模16567億元，預計到2030年75077億元，CAGR為35.3%。公司是國內(nèi)少有的兼具服務器與交換機技術(shù)能力的提供商，2024年中國數(shù)據(jù)基礎設施收入排名第六（5.0%份額）。公司通過高效運營、跨平臺研發(fā)及集群適配能力為客戶提供端到端解決方案，充分把握AI時代下數(shù)據(jù)基礎設施產(chǎn)品的快速增長機遇。
超節(jié)點產(chǎn)品將為數(shù)據(jù)中心貢獻高增彈性。據(jù)公司公告，超節(jié)點產(chǎn)品2026Q2開始實現(xiàn)小批量發(fā)貨，下半年批量發(fā)貨，全年預計超過100億收入，占據(jù)行業(yè)領先地位。公司在超節(jié)點方案商布局早，是行業(yè)內(nèi)極少數(shù)同時擁有計算節(jié)點和網(wǎng)絡節(jié)點設計能力的廠家，在整機架構(gòu)設計、互聯(lián)設計、供電設計，散熱設計上能更好地解決客戶的需求。具備的優(yōu)勢包括：支持液冷為主到全液冷的散熱方案落地；互聯(lián)互通定位軟件確保運維高效性；專用生產(chǎn)治具和上架流程，提升制造直通率和生產(chǎn)效率；大功率供電power shelf設計以及配套的超級電容應用等。
投資建議
公司精準把握AI行業(yè)高速發(fā)展的戰(zhàn)略機遇，未來有望持續(xù)受益AI增長帶來的需求增加。我們預計公司2026-2028年收入分別為2089.41/2457.02/2823.36億元，歸母凈利潤分別為44.86/57.89/74.88億元。2026年6月26日，對應2026-2028年PE分別為23.40/18.14/14.02X，首次覆蓋，給予公司“買入”評級。
風險提示
行業(yè)周期風險，主要原材料價格波動的風險，國際貿(mào)易摩擦及政策限制風險，匯率波動風險；研發(fā)不及預期風險。
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