>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：補(bǔ)充配額懸而未決，鎳不銹鋼震蕩下跌-260702
| 上傳日期： |
2026/7/2 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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鎳品種
市場分析
2026-07-01日滬鎳主力合約開于126970元/噸，收于125580元/噸，較前一交易日收盤變化-0.63%，當(dāng)日成交量為259994（-48194）手，持倉量為210790（6771）手。
走勢分析：當(dāng)前鎳處于政策面與基本面博弈狀態(tài)。政策方面，關(guān)注印尼中期配額調(diào)整，印尼能礦部公開表示，暫無正式配額調(diào)整，仍待官方評估審核，額外配額必須擁有印尼境內(nèi)一體化冶煉產(chǎn)能，逐個企業(yè)審核。目前印尼所有RKAB配額均已審批完畢，印尼礦企需于7月提交修訂申請。淡水河谷擬申請上調(diào)RKAB開采配額，PTCOR計劃修訂補(bǔ)充配額至400萬噸。印尼礦業(yè)部長表示，若價格有利，印尼或?qū)⒎艑挼V業(yè)產(chǎn)量配額。印尼政府取消礦業(yè)利潤分成計劃。印尼成立國企DSI統(tǒng)籌棕櫚油、煤炭及鐵合金（含鎳鐵，不含鎳生鐵）出口全流程?；久娣矫?，供應(yīng)端，硫磺價格開始回落，雖中東協(xié)議達(dá)成，但短期價格中樞仍難以下降，MHP生產(chǎn)有所受阻，價格維持強(qiáng)勢。需求端，不銹鋼消費(fèi)進(jìn)入淡季，鋼廠采購意愿較弱，實(shí)際成交仍然有限，尚未放量，當(dāng)前以消耗前期集中補(bǔ)庫帶來的庫存為主，對高價鎳鐵接受度有限；新能源方面，新能源汽車產(chǎn)銷符合預(yù)期，但處于消費(fèi)淡季，環(huán)比改善有限，5月三元正極材料產(chǎn)量環(huán)比增6.43%，貢獻(xiàn)需求增量，但現(xiàn)貨方面，下游企業(yè)采買意愿偏弱，以剛需采購為主。國內(nèi)鎳庫存維持累庫狀態(tài)，對價格上方空間形成壓制。
鎳礦方面：Mysteel方面消息，一方面，印尼鎳礦價格仍有下探空間，7月份印尼鎳礦價格大概率將下跌5美元/濕噸左右，不過具體成交情況尚待進(jìn)一步確認(rèn)；另一方面，菲律賓鎳礦FOB報價繼續(xù)走弱，下行通道未改，其中MMDC1.3%品位報33.5美元/濕噸，CNC 1.3%報35美元/濕噸，CTP 1.3%報35美元/濕噸，SMDC 1.3%報34美元/濕噸，SRL1.3%報35美元/濕噸。海運(yùn)費(fèi)方面，菲律賓至國內(nèi)航線維持在12-14美元/濕噸。此外，菲律賓中高品位礦資源持續(xù)消耗、可出口品質(zhì)下滑的現(xiàn)實(shí)，也對國內(nèi)鐵廠入爐品位及冶煉成本構(gòu)成持續(xù)性壓力。
現(xiàn)貨方面：本周港口庫存減少5.25%，精煉鎳倉庫庫存增加4.59%。精煉鎳成交尚可，升貼水穩(wěn)中有漲，金川出廠價對滬鎳升水回升。上期所倉單及社會庫存持續(xù)累庫，SHFE倉單逼近十萬噸，去庫乏力。其中金川鎳升水變化150元/噸至1950元/噸，進(jìn)口鎳升水變化0元/噸至-150元/噸，鎳豆升水為50元/噸。前一交易日滬鎳倉單量為98195（-6）噸，LME鎳庫存為274230（-210）噸。
宏觀方面：美國6月ADP就業(yè)人數(shù)為9.8萬人，為3月以來最低增幅，低于市場預(yù)期的增長11.8萬人。市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期情緒升溫，持續(xù)壓制有色價格。中東局勢仍存反復(fù)，美伊在多哈舉行間接會談，聚焦落實(shí)諒解備忘錄，硫磺價格回落但短期仍將支撐價格中樞。
策略
當(dāng)前供需情況雖然持續(xù)偏弱但符合預(yù)期，政策面及宏觀面成為鎳價走勢的主要驅(qū)動，當(dāng)下中東局勢緩和、印尼政策放寬、美元高位震蕩對鎳價形成雙邊壓制，鎳價難以走出單邊確定行情，預(yù)計將保持震蕩態(tài)勢。
單邊：區(qū)間操作為主
跨期：無
跨品種：
無
期現(xiàn)：無期權(quán)：無
風(fēng)險
國內(nèi)相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策變動，印尼政策變動，美國總統(tǒng)表態(tài)反復(fù)
不銹鋼品種
市場分析
2026-07-01日，不銹鋼主力合約開于14745元/噸，收于14615元/噸，當(dāng)日成交量為188075（-41123）手，持倉量為92900（-4171）手。
走勢分析：基本面方面，歐盟新版鋼鐵貿(mào)易機(jī)制落地，設(shè)定不銹鋼配額及上調(diào)配額外關(guān)稅，并設(shè)定”熔煉與澆鑄”原產(chǎn)地規(guī)則限制。國務(wù)院印發(fā)《城市更新“十五五”規(guī)劃》，引導(dǎo)城市建設(shè)復(fù)合轉(zhuǎn)型，推動城市更新萬億投資。供給端，鋼廠高排產(chǎn)計劃略降，6月國內(nèi)不銹鋼粗鋼總排產(chǎn)預(yù)計達(dá)360.43萬噸，月環(huán)比減少5.56%，同比增幅9.5%，供給略有收縮；工信部鋼鐵產(chǎn)能置換新規(guī)發(fā)布，首次將不銹鋼納入鋼鐵產(chǎn)能統(tǒng)一考核，提高置換比例為全國統(tǒng)一不低于1.5：1，供給端產(chǎn)能迎來優(yōu)化，加速落后產(chǎn)能出清，緩解低價內(nèi)卷，對價格形成支撐；需求端，進(jìn)入傳統(tǒng)不銹鋼淡季，市場成交清淡、遠(yuǎn)期訂單乏力，去庫動能不足，5月，中國不銹鋼材進(jìn)口量為9.11萬噸，環(huán)比減少7.86萬噸，降幅46.33%；同比減少3.40萬噸，降幅27.18%，增加傳統(tǒng)領(lǐng)域缺乏大規(guī)模補(bǔ)庫動力，需求多仍以剛需為主。
現(xiàn)貨方面：期貨盤面整體震蕩偏弱，現(xiàn)貨報價承壓下行，情緒一般，成交穩(wěn)中偏弱，庫存去化停止。無錫市場不銹鋼價格為15100（+0）元/噸，佛山市場不銹鋼價格15100（+25）元/噸，304/2B升貼水為470至970元/噸。SMM數(shù)據(jù)，昨日高鎳生鐵出廠含稅均價變化-0.50元/鎳點(diǎn)至1133.0元/鎳點(diǎn)。
策略
基本面方面供給增長預(yù)期強(qiáng)于需求端，但成本支撐仍在，宏觀及政策影響成為不銹鋼走勢的主要驅(qū)動，短期不銹鋼仍將跟隨鎳價走勢，預(yù)計將維持震蕩。
單邊：中性
跨期：無
跨品種：無
期現(xiàn)：無
期權(quán)：無
風(fēng)險
國內(nèi)相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策、房地產(chǎn)政策變動，印尼政策變動，美國總統(tǒng)表態(tài)反復(fù)
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