>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：沃什發(fā)言無進一步鷹派表態(tài)，銅價小幅反彈-260702
| 上傳日期： |
2026/7/2 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2026-07-01，滬銅主力合約開于102870元/噸，收于101920元/噸，較前一交易日收盤-1.33%，昨日夜盤滬銅主力合約開于101,830元/噸，收于102,520元/噸，較昨日午后收盤上漲0.07%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日SMM 1#電解銅現(xiàn)貨相對2606合約平水至升水80元/噸，均價升水40元/噸，較前一日上調(diào)40元/噸。滬銅2607合約早盤跳空低開，盤中最低下探101800元/噸，尾盤小幅收至102020元/噸；月差區(qū)間50元/噸升水至20元/噸貼水，當月進口虧損230-310元/噸。上海市場銷售、采購情緒環(huán)比同步上行，早盤低價非注冊銅快速出清，持貨商后續(xù)調(diào)整報價，好銅升水維持高位，午后成交轉(zhuǎn)淡。今日開啟7月采購周期，下游月初補庫需求釋放，市場交投回暖。低價貨源稀缺令貨商挺價意愿增強，疊加低位銅價吸引買盤，預計今日現(xiàn)貨相對2607合約升水小幅上行。
重要資訊匯總：
美聯(lián)儲主席沃什在歐洲央行中央銀行論壇上重申，不會對未來利率政策給出前瞻性指引。沃什表示，通脹風險已降低，但通脹水平仍然過高。美聯(lián)儲將“開辟一條新的政策路徑”，希望7月會議時大家能夠展開充分討論。他還強調(diào)，美聯(lián)儲將保持政策獨立性，并將繼續(xù)推動縮減資產(chǎn)負債表。沃什還認為，AI正在重塑經(jīng)濟，但AI是否具有通脹效應仍待觀察。整體發(fā)言偏向鴿派，但無前瞻性指引亦可能引發(fā)市場不安。
礦端方面，外電7月1日消息，波蘭銅業(yè)集團（KGHMPolska Mied）與South32合資的智利Sierra Gorda銅礦已批準第四段磨礦線項目的最終投資決定（FID）。該項目預計投資7.25億美元（100%權益口徑），資金來源于運營現(xiàn)金流及合資企業(yè)債務融資。該項目依托現(xiàn)有成熟廠區(qū)配套設施推進擴建，相較于新建礦山項目，具備投資強度低、建設周期短、落地風險小的核心優(yōu)勢，是雙方優(yōu)化核心銅礦資產(chǎn)產(chǎn)能的關鍵布局。Sierra Gorda銅礦第四段磨礦線項目將通過安裝新的磨礦線、擴大破碎和浮選能力，將年處理能力從約4800萬噸提升至6000萬噸。項目預計2030財年中實現(xiàn)首次投產(chǎn)，2031財年達到滿產(chǎn)。投產(chǎn)后，年均應付銅產(chǎn)量預計約19.5萬噸（100%權益口徑），較當前水平提升約30%，同時單位運營成本預計降低約10%。2025年Sierra Gorda銅產(chǎn)量約15.79萬噸。冶煉及進口方面，電6月30日消息，智利國家統(tǒng)計局（INE）數(shù)據(jù)顯示，全球最大銅生產(chǎn)國智利5月銅產(chǎn)量為423,623噸，同比下降12.9%。INE將此歸因于不利天氣條件導致捕撈區(qū)域生物量減少，進而拖累漁業(yè)和食品加工業(yè)。制造業(yè)產(chǎn)出同比下降7.2%，創(chuàng)2022年11月以來最大降幅，遠超路透調(diào)查經(jīng)濟學家預期的2.5%降幅。其中食品制造業(yè)因魚類產(chǎn)量下降同比下滑10.9%，是拖累制造業(yè)的主要因素。智利銅產(chǎn)量已連續(xù)兩月下滑，4月產(chǎn)量同比下降約9%，5月降幅進一步擴大，反映出礦山品位下降、運營挑戰(zhàn)及不利天氣等多重因素的影響。
消費方面，外電6月30日消息，法拉利（Ferrari）與寶馬（BMW）正推出采用輕量化鋁制線束的新車型，加速推動汽車行業(yè)從傳統(tǒng)銅導線向鋁導線的轉(zhuǎn)變。法拉利自去年起在其296混合動力跑車中采用鋁制電力電纜，并已將該技術擴展至包括首款純電車型Luce在內(nèi)的其他車型，據(jù)稱可減輕高達20%的線束總重量。寶馬自2011年首次在1系車型中使用鋁導線后不斷擴大應用，目前在其最新的eDrive電動技術中，高低壓系統(tǒng)均已大量采用鋁電纜。Stellantis近期也開始進行銅鋁替換。據(jù)摩根大通（JPMorgan）預測，汽車行業(yè)從銅向鋁的轉(zhuǎn)換趨勢將影響2026年約2%的全球銅需求。當前銅價約為鋁價的4.2倍，1月底銅價一度接近每噸15,000美元的歷史高位。若銅供應持續(xù)緊張且價格維持高位，到2030年銅需求中約6%可能被鋁替代。目前鋁價約為每噸3,100美元，僅為銅價的四分之一左右。庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日變化-4375.00噸萬324850噸。SHFE倉單較前一交易日變化-1048噸至73569噸。6月29日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫20.74萬噸，較此前一周變化0.14萬噸。
策略
銅：中性
礦端持續(xù)緊缺提供底部支撐，但國內(nèi)終端淡季消費疲軟壓制上行空間，市場整體呈現(xiàn)“下有支撐、上無驅(qū)動”的偏弱震蕩格局。礦端TC深度負值、廢銅精廢價差大幅收窄、銅材僅靠低價補庫拉動短期訂單，各產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)均未出現(xiàn)持續(xù)性利多信號。下周宏觀強美元壓制仍存，需重點關注美國精煉銅關稅落地情況，操作上滬銅101000-104500元/噸高拋低吸，不宜單邊追多，但除套保需求外，也不建議加大倉位進行做空操作。
套利：暫緩
期權：暫緩
風險
國內(nèi)需求下降過快庫存大幅累高
海外流動性踩踏風險
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