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一、行情回顧與操作建議
　　當(dāng)日行情：
　　央行首次開展隔夜逆回購操作，操作利率或低于此前預(yù)期帶動市場情緒向好，國債期貨全線收漲。
　　利率現(xiàn)券：
　　銀行間各主要期限利率現(xiàn)券收益率全面下行，幅度在1~2bp，至下午16：30，10年國債活躍券260010收益率報1.713%下行1bp。
　　資金市場：
　　央行持續(xù)呵護，資金面進一步寬松。今日有4765億元逆回購到期，央行開展了1575億元7天逆回購和3000億元隔夜逆回購操作，全口徑凈回籠190億元。資金面最緊張階段過去，加上央行公開市場積極呵護，資金面轉(zhuǎn)松，預(yù)計跨月無憂。銀存間的DR隔夜回落1.67bp至1.3535%，7天資金利率回落1.41bp至1.4531%，中長期資金寬松，1年AAA存單發(fā)行利率較上周末進一步回落3bp至1.45%。
　　結(jié)論：
　　從基本面看，5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)延續(xù)疲軟，消費進一步下滑，地產(chǎn)投資跌幅進一步擴大，基建和制造業(yè)投資也明顯走弱，指向內(nèi)需疲弱不振，在這種背景下，通脹難以全面擴散引發(fā)央行政策轉(zhuǎn)向，這將繼續(xù)支撐債市多頭信心，且信貸需求預(yù)計偏弱，機構(gòu)對債市的配置需求依然具有韌性，而政府債發(fā)行節(jié)奏依然偏慢，供給沖擊高峰未至，資產(chǎn)荒局面可能在中期延續(xù)。從短期看，近兩周面臨資金跨季壓力是市場最為擔(dān)憂的短期擾動，但央行積極呵護，流動性最緊張階段或已過去，市場情緒有望延續(xù)修復(fù)。關(guān)注跨季之后央行對流動性的回籠情況及PMI表現(xiàn)。