>> 華泰期貨-FICC日報：美國6月非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預期，金銀迎來修復反彈-260703
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2026/7/3 |
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來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場分析
伊朗局勢風險緩和。2月28日美國以色列對伊朗進行了空襲，隨后伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊展開大規(guī)模反擊。伊朗外交部發(fā)言人巴加埃當?shù)貢r間18日表示，目前伊朗與美國的諒解備忘錄文本已最終正式敲定，兩國總統(tǒng)已經(jīng)以電子方式簽署了諒解備忘錄（MoU）。伊朗和美國在瑞士舉行首輪談判達成5項要點。美國方面簽發(fā)了為期60天的解除對伊朗石油、石化產(chǎn)品及其衍生品制裁的文件。黎巴嫩、以色列和美國26日在美國首都華盛頓結(jié)束為期4天的新一輪停火撤軍談判，并宣布達成三方框架協(xié)議。當?shù)貢r間6月26、27日美軍連續(xù)兩日空襲伊朗軍事目標。當?shù)貢r間29日，阿曼伊朗聯(lián)合工作組就霍爾木茲海峽問題舉行首次會議。美伊在多哈舉行間接會談，特朗普稱兩國“處得很好”。伊朗石油出口在美國封鎖解除后超過4000萬桶。下一步需緊盯海峽通行情況，對應事件反轉(zhuǎn)下的化工風險和貴金屬抄底機會值得關注。
美聯(lián)儲緊縮計價推升美元。美聯(lián)儲6月議息維持利率不變，聲明篇幅砍半、刪除暗示進一步降息的措辭，點陣圖中有9人預計今年將加息，新任主席沃什未提交點陣圖。沃什宣布成立多個專項工作組，負責研究多個領域的問題，并在年底前提出改進建議。這些領域包括：溝通機制、資產(chǎn)負債表、數(shù)據(jù)源的使用、生產(chǎn)力與就業(yè)，以及美聯(lián)儲的通脹框架。他還表示，在實現(xiàn)2%的通脹前，沒有理由重新審視該目標。特朗普稱，美聯(lián)儲按兵不動也還行，加息難以置信但可能發(fā)生，相信沃什。沃什在歐洲央行論壇上表示，過去四周以來，通脹風險已有所下降，同時重申了他對實現(xiàn)物價穩(wěn)定的承諾。拒絕就未來的利率政策提供任何前瞻性指引。將勞動力市場描述為“保持平穩(wěn)”，指出經(jīng)濟需求穩(wěn)健，且供給側(cè)表現(xiàn)強勁。美聯(lián)儲今年票委卡什卡利由鴿轉(zhuǎn)鷹，稱通脹高企，預計今年加息一次。美最高法院裁定庫克暫時留任，特朗普稱將確保其不影響重大貨幣政策決定。貝森特表示，與伊朗、委內(nèi)瑞拉及俄羅斯的談判正在將這些國家重新納入美元結(jié)算體系，以此強化美元的全球主導地位。美國貿(mào)易代表杰米森·格里爾表示，美國決定不續(xù)簽美墨加協(xié)定。數(shù)據(jù)方面，美國6月非農(nóng)新增就業(yè)5.7萬人，僅為市場預期的一半，失業(yè)率意外降至一年來最低水平。美國6月綜合PMI初值升至五個月高位52.2，商業(yè)活動繼續(xù)擴張。制造業(yè)表現(xiàn)強勁，PMI升至55.7，新訂單增速四年多最快，但部分受預防性囤貨推動；服務業(yè)PMI僅溫和升至51.3，復蘇緩慢。美國5月PCE物價指數(shù)同比上升4.1%，創(chuàng)逾三年新高，核心PCE同比增長3.4%。美國5月CPI同比漲4.2%創(chuàng)三年新高，核心CPI同比漲幅加速至2.9%，但環(huán)比漲幅放緩至0.2%、低于預期。伊朗戰(zhàn)爭推高通脹壓力，歐洲央行同樣開啟了近三年以來的首次加息。日本央行將政策利率上調(diào)25個基點至1%。日本央行行長病后首發(fā)聲稱，將適時再加息，通脹超標風險存在。日本政府債券市場7月2日承壓加劇。海外投資者6月凈拋售日本國債規(guī)模創(chuàng)三年來最高，同日舉行的十年期國債標售需求亦滑落至近三個月低點，多重壓力疊加推動各期限收益率全線走高。
國內(nèi)政策超前發(fā)力，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)分化。中國6月制造業(yè)PMI升至50.3重返擴張區(qū)間，非制造業(yè)商務活動指數(shù)繼續(xù)擴張。中國5月以美元計價出口同比增長19.4%，進口同比增長27.4%。中國5月新增社融2.03萬億元，新增人民幣貸款5200億元，M2同比增長8.6%。中國5月社零同比下降0.6%，汽車下滑16.1%成最大拖累。中國5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比加速至4.5%。4月28日中共中央政治局強調(diào)，要用好用足宏觀政策。增強貨幣政策前瞻性靈活性針對性，保持流動性充裕，并且繼續(xù)強調(diào)“反內(nèi)卷”。
商品分板塊，關注美元走升的持續(xù)性。隨著特朗普和伊朗雙方的接連發(fā)言，可以看到雙方達成停戰(zhàn)協(xié)議的意愿相對充分，下一步需要緊盯霍爾木茲海峽船只通行情況，對應化工品價格或面臨跟跌風險。能源方面，美國庫欣原油庫存降至約2000萬桶的運營低位，為2014年10月以來的最低水平。阿聯(lián)酋宣布5月1日起退出OPEC和OPEC+，將逐步提高石油產(chǎn)量，油價波動或?qū)⒓觿 ＾r(nóng)產(chǎn)品則關注厄爾尼諾的氣候預期，以及對應減產(chǎn)影響。黑色則關注國內(nèi)政策預期，以及低估值的修復可能。此外，國家發(fā)改委等部門啟動鋼鐵、電解鋁、水泥、煉油、乙烯等重點行業(yè)節(jié)能降碳改造攻堅三年行動，中長期將約束高耗能行業(yè)供給彈性，建議重點關注相關板塊供需格局演變。近期美元走強對整體商品情緒帶來明顯壓力，基本面看美元指數(shù)進一步走強驅(qū)動有限，但需要警惕流動性問題
策略
商品和股指期貨：貴金屬和部分農(nóng)產(chǎn)品逢低做多。
風險
地緣政治風險（能源板塊上行風險）；全球經(jīng)濟超預期下行（風險資產(chǎn)下行風險）；美聯(lián)儲超預期收緊（風險資產(chǎn)下行風險）；海外流動性風險沖擊（風險資產(chǎn)下行風險）。
要聞
美國勞工統(tǒng)計局：4月份非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)從17.9萬人下修至14.8萬人；5月份非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)從17.2萬人下修至12.9萬人。修正后，4月和5月新增就業(yè)人數(shù)合計較修正前低7.4萬人。(來自華爾街見聞APP)美國貿(mào)易代表杰米森·格里爾表示，美國決定不續(xù)
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