>> 華泰期貨-化工日報：成本帶動下下跌，下游觀望-260703
| 上傳日期： |
2026/7/3 |
大小： |
4088KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉,楊露露 |
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市場要聞與數(shù)據(jù)
無
市場分析
成本端，近期市場焦點依然在伊朗局勢，原油價格跟隨地緣緩和而回落。
PX方面，上上個交易日PXN324美元/噸(環(huán)比變動-22.00美元/噸）。檢修計劃逐步兌現(xiàn)，當(dāng)前PX負荷仍低，預(yù)計7月將降至近幾年歷史低位；同時隨著海峽通航量邊際提升，亞洲其他區(qū)域的PX開工率反而有緩步回升預(yù)期。綜合來看，隨著7月國內(nèi)煉廠集中檢修，7月中上亞洲PX預(yù)計仍處于低位，7月下預(yù)計將逐步修復(fù)，PX進一步去庫下關(guān)注7月供需矛盾會不會再度發(fā)酵，關(guān)注后續(xù)國內(nèi)裝置檢修兌現(xiàn)和海外供應(yīng)恢復(fù)進度。
TA方面，PTA現(xiàn)貨基差247元/噸元/噸(環(huán)比變動-6元/噸），PTA現(xiàn)貨加工費707元/噸（環(huán)比變動-17元/噸），主力合約盤面加工費446元/噸（環(huán)比變動+46元/噸），PTA負荷當(dāng)前仍處于近幾年低位水平，7月檢修計劃也仍多，6~7月預(yù)計延續(xù)大幅去庫，當(dāng)前庫存壓力也有明顯緩解，短期國內(nèi)負荷預(yù)計仍將維持低位，但同時市場預(yù)期8月后供應(yīng)將恢復(fù)。
需求方面，聚酯開工率78.8%（環(huán)比-0.1%），聚酯和織機/加彈負荷持穩(wěn)，進入6月份以后下游訂單開始出現(xiàn)局部改善的現(xiàn)象，但美伊簽署備忘錄后油價大幅下跌，市場心態(tài)再度轉(zhuǎn)為謹慎，等待原料價格企穩(wěn)；聚酯方面，短纖負荷基本見底，瓶片負荷持穩(wěn)有提升預(yù)期，長絲減產(chǎn)計劃基本已兌現(xiàn)完成，但長絲降價幅度不如原料，關(guān)注長絲降價和下游備貨情況，若長絲庫存壓力下降，聚酯負荷有望見底回升。
PF方面，現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤-29元/噸（環(huán)比+101元/噸）。下游滌紗需求依舊疲軟，因原料價格持續(xù)下跌，下游觀望情緒較重，工廠高位銷售困難，庫存累加，關(guān)注后期原油及聚酯原料支撐力度。
PR方面，瓶片現(xiàn)貨加工費662元/噸(環(huán)比變動+31元/噸)。聚酯瓶片裝置負荷持穩(wěn)，瓶片工廠庫存低位小幅回升，但后期安化，漢江等長停裝置重啟以及天圣2期、科森、富海2期等新裝置投產(chǎn)預(yù)期下，后續(xù)供應(yīng)可能邊際增加，同時出口需求尚未恢復(fù)，海外客戶觀望居多，聚酯瓶片工廠的定價權(quán)被動弱化，加工區(qū)間逐步壓縮，關(guān)注原料走勢。
策略
單邊：PX/PTA/PF/PR謹慎逢高做空套保。PTA負荷當(dāng)前仍處于近幾年低位水平，6~7月預(yù)計延續(xù)去庫，庫存壓力也有明顯緩解，目前來看7月PX和PTA檢修計劃仍較多，短期國內(nèi)負荷預(yù)計仍將維持低位，PTA和PX庫存7月或?qū)⑦M一步降低至低位，關(guān)注后續(xù)國內(nèi)裝置檢修兌現(xiàn)和海外供應(yīng)恢復(fù)情況。
整體來看，在美伊簽署諒解備忘錄和霍爾木茲海峽通行改善的背景下，成本端原油價格快速下跌，同時市場交易化工品供應(yīng)恢復(fù)預(yù)期，同時需求端油價大幅下跌下，市場心態(tài)再度轉(zhuǎn)為謹慎，等待原料價格企穩(wěn)。短期7月PX、PTA負荷預(yù)計仍維持低位，但原油拖累下市場繼續(xù)承壓，關(guān)注霍爾木茲海峽情況，等待成本端企穩(wěn)。
跨品種：無
跨期：無
風(fēng)險
原油和汽油價格大幅波動，宏觀政策超預(yù)期，地緣沖突變化超預(yù)期
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