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投資要點(diǎn)：
　　電力階段性調(diào)整，目前算電協(xié)同很值得看好。Open AI上市速度存在不確定性，美光業(yè)績超預(yù)期，存儲(chǔ)大漲導(dǎo)致算力成本或上升，市場擔(dān)心AI增速放緩，延遲用電需求，電力板塊近期也有較大調(diào)整，但我們認(rèn)為AI方向不變，周四“十五五”能源規(guī)劃，首次將“算電協(xié)同”寫入國家級(jí)能源五年規(guī)劃，電力板塊當(dāng)前非常值得看好。
　　國家發(fā)改委、國家能源局印發(fā)《新型能源體系建設(shè)“十五五”規(guī)劃》：到2030年，電力總裝機(jī)54億千瓦，風(fēng)光裝機(jī)占比超過50%，新能源發(fā)電量占比30%，按裝機(jī)目標(biāo)測算十五五新能源裝機(jī)增量8.6億千瓦（十四五目標(biāo)6.7億千瓦，實(shí)際13億千瓦），若按2030年新能源發(fā)電占比30%測算（1330%=3.9萬億度），風(fēng)電裝機(jī)增加5億千瓦至11億千瓦，利用小時(shí)2000h，發(fā)電量2.2萬億度，光伏裝機(jī)增加6億千瓦至18億千瓦，利用小時(shí)1000h，發(fā)電量1.8萬億度，合計(jì)4萬億度，測算5年風(fēng)光裝機(jī)增量11億千瓦。新型儲(chǔ)能從1.36億千瓦增至3億千瓦，五年新增1.64億千瓦（儲(chǔ)能增量占風(fēng)光增量比重不到20%，我們估計(jì)儲(chǔ)能實(shí)際需求或會(huì)超出該預(yù)期）；西電東送新增0.8億千瓦以上，“十四五”實(shí)際新增0.7億千瓦。
　　《可再生能源消費(fèi)最低比重目標(biāo)和可再生能源電力消納責(zé)任權(quán)重制度實(shí)施辦法》：文件除了明確可再生能源電力消納責(zé)任權(quán)重的考核（強(qiáng)調(diào)分區(qū)分檔，差異化設(shè)置權(quán)重指標(biāo)，有利于地區(qū)消納和資源配置），同時(shí)首次引入了非電消費(fèi)最低比重的考核，包括可再生能源供熱（制冷）、可再生能源制氫氨醇等綜合利用、生物燃料等可再生能源非電利用種類，利好綠色氫氨醇產(chǎn)業(yè)，相關(guān)標(biāo)的：嘉澤新能、電投綠能等。
　　江蘇、廣東7月現(xiàn)貨電價(jià)回升，云南機(jī)制電價(jià)改善。1、江蘇7月集中競價(jià)交易加權(quán)均價(jià)為362元/兆瓦時(shí)，6月351元/兆瓦時(shí)，25年7月396元/兆瓦時(shí)。2、廣東7月月度綜合價(jià)483元/兆瓦時(shí)，6月為401元/兆瓦時(shí)，25年7月為372元/兆瓦時(shí)。3、云南27年新能源機(jī)制電價(jià)出清價(jià)：光伏0.331元/度，風(fēng)電0.335元/度，2341項(xiàng)目中標(biāo)。對(duì)比25年，529個(gè)項(xiàng)目申報(bào)，光伏0.330元/度，風(fēng)電0.332元/度；26年第二批1323個(gè)，光伏0.329元/度，風(fēng)電0.335元/度。
　　推薦：（1）火電：華電國際、國電電力、天富能源；（2）水電：長江電力、國投電力、川投能源、黔源電力、桂冠電力、湖北能源；（3）綠電：龍?jiān)措娏?、中閩能源、福能股份、節(jié)能風(fēng)電、三峽能源、甘肅能源、金開新能；（4）港股：龍?jiān)措娏Α⑷A潤電力、中國電力、大唐新能源；（5）核電和燃?xì)猓褐袊穗?、天壕能源?br>　　風(fēng)險(xiǎn)提示。（1）經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期和貨幣政策導(dǎo)致市場風(fēng)格波動(dòng)較大。（2）電力市場化方向確定，但發(fā)展時(shí)間難以確定。