>> 紫金天風(fēng)期貨-工業(yè)硅、多晶硅半年報(bào)：負(fù)重前行-260628
| 上傳日期： |
2026/6/28 |
大小： |
14800KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
紫金天風(fēng)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳琳萱 |
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【2026供應(yīng)展望】產(chǎn)能出清方面，考慮到舊能耗指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)下，工業(yè)硅產(chǎn)能難以實(shí)現(xiàn)有效出清，后續(xù)或可關(guān)注是否出現(xiàn)新的指標(biāo)，以此重新調(diào)整現(xiàn)有產(chǎn)能留存總量。在開工率調(diào)整方面，Q3我們更關(guān)注西南地區(qū)豐水期開工率情況，實(shí)際上在往年同期，無論是期現(xiàn)積極采貨還是政策炒作所帶來的漲價(jià)，均給到西南提前鎖價(jià)的機(jī)會(huì)，而今年一方面缺少價(jià)格上漲的重大驅(qū)動(dòng)，另一方面注冊(cè)倉單的總量、增量均低于往年同期，顯示期現(xiàn)參與度或不及往年，這使得西南提前、有效鎖價(jià)的機(jī)會(huì)減少，或?qū)е挛髂县S水期產(chǎn)出低于往年同期?？偖a(chǎn)量方面，工業(yè)硅2026年產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)398萬噸，同比減少6.66%。
【2026需求展望】1.多晶硅方面，國內(nèi)1-5月光伏累計(jì)新增裝機(jī)同比大幅下降，但考慮到25H1存在搶裝情況，去年的高基數(shù)確實(shí)會(huì)影響到26H1的新增裝機(jī)同比增速，因此在無其他終端重大影響的情況下，我們暫不調(diào)整2026年光伏新增裝機(jī)預(yù)期。2026年全球新增裝機(jī)預(yù)計(jì)達(dá)450-540GW（交流側(cè)），同比增速預(yù)計(jì)在-14%~4%，對(duì)多晶硅需求量分別在108~130萬噸，其中，中國新增裝機(jī)預(yù)計(jì)達(dá)206GW，同比-29%，對(duì)多晶硅需求量預(yù)計(jì)達(dá)49.4萬噸。2.有機(jī)硅方面，2025-2026H1有機(jī)硅行業(yè)穩(wěn)定運(yùn)行，利潤有所修復(fù)。25年11月行業(yè)開展反內(nèi)卷以來，26年1-5月DMC產(chǎn)量累計(jì)同比-10.54%，自律成效進(jìn)一步凸顯。3.硅鋁合金方面，今年1-5月汽車產(chǎn)銷同比負(fù)增，新能源汽車及摩托車產(chǎn)銷較好，考慮到汽車消費(fèi)指數(shù)顯示消費(fèi)沒有顯著提振，庫存指數(shù)顯示庫存壓力未有有效緩解，汽車端需求增長的預(yù)期并不樂觀，因此我們暫給到下游硅鋁合金耗硅量同比持平的預(yù)期?？偭縼砜?，預(yù)計(jì)全年國內(nèi)多晶硅、DMC、硅鋁合金的耗硅量將分別達(dá)到127.0、122.6、85.1萬噸，同比分別-17%、-6%、+0%。
【平衡】 2026年工業(yè)硅依舊為供需雙減態(tài)勢(shì)，全年仍處于過剩狀態(tài)。需求端拆分來看，多晶硅的耗硅量為最大減項(xiàng)，有機(jī)硅、鋁合金端的耗硅量雖暫未給出較大增幅，但同比仍有韌性，是工業(yè)硅有效的需求支撐。月度方面，考慮到工業(yè)硅啟停速度較快，若無強(qiáng)制性停產(chǎn)政策，或難通過供應(yīng)端的主動(dòng)壓降實(shí)現(xiàn)月度平衡的有效去庫，工業(yè)硅平衡仍顯壓力，硅價(jià)上方空間打開困難。此外，工業(yè)硅期貨價(jià)格與焦煤等上游原料價(jià)格繼續(xù)存在著“綁定”現(xiàn)象，關(guān)注焦煤價(jià)格變動(dòng)對(duì)硅價(jià)的影響。多晶硅方面，開工當(dāng)前已在低位延續(xù)已久，年度需求暫未見起色，后續(xù)關(guān)注庫存去化情況，若僅從基本面角度看，高庫存仍是價(jià)格上方壓力。
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