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核心觀點(diǎn)
　　市場(chǎng)交易的是主線(xiàn)【烈度的邊際變化】，而非現(xiàn)實(shí)結(jié)果的兌現(xiàn)與否；
　　美元上行+美債熊平，持續(xù)壓制大宗商品估值，我們認(rèn)為該趨勢(shì)短期仍將持續(xù)；
　　氧化鋁的資金結(jié)構(gòu)已變化：做多鋁廠利潤(rùn)→做縮鋁廠利潤(rùn)；
　　成本支撐下移：海運(yùn)費(fèi)已階段性筑頂，三季度鋁土礦CIF價(jià)格難再現(xiàn)大漲幅；
　　廣西投產(chǎn)在Q3步入尾聲，南北價(jià)差將觸底回升。
　　【策略】
　　市場(chǎng)預(yù)期戰(zhàn)爭(zhēng)烈度緩和的前提下，建議關(guān)注逢高沽空和反套思路；
　　若價(jià)格觸及邊際現(xiàn)金成本線(xiàn)附近，遠(yuǎn)月合約或存在偏多配置機(jī)會(huì)；
　　及時(shí)關(guān)注市場(chǎng)的預(yù)期切換方向，調(diào)整頭寸。
　　【風(fēng)險(xiǎn)提示】幾內(nèi)亞黑天鵝事件；美伊沖突。