久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

我們的觀點(diǎn)：單邊價(jià)格PXPTA旺季有反彈，總體趨勢偏弱，關(guān)注PXNPTA加工費(fèi)壓縮。
　　我們的邏輯：成本端，7-8月份美伊和談協(xié)議逐步落地，屆時(shí)原油供應(yīng)邊際回升，PXPTA成本支撐總體偏弱。現(xiàn)階段價(jià)格盤面持倉成交信號更為重要。需求總體規(guī)模收縮，2026年下半年價(jià)格的趨勢性上漲邏輯或僅能通過供應(yīng)端的再次不可抗力來實(shí)現(xiàn)。
　　中期來看，PXPTA面臨需求邊際走弱而供應(yīng)逐步回升的壓力，尤其是PTA高加工費(fèi)難以為繼，因此關(guān)注01合約上PXN、以及PTA-PX價(jià)差縮小的機(jī)會(huì)。上半年P(guān)XPTA以及聚酯織造各環(huán)節(jié)利潤均明顯修復(fù)，這一定程度上提高了下半年工廠對于虧損的容忍度。在上游產(chǎn)能并未出現(xiàn)不可逆損失，在原油石腦油等原料供應(yīng)修復(fù)后可以隨時(shí)兌現(xiàn)高利潤的背景下，需求規(guī)模萎縮，必然使得下半年中間化工品環(huán)節(jié)的加工費(fèi)呈現(xiàn)出極致的壓縮行情，并讓利給下游，才能經(jīng)歷新一輪的企穩(wěn)回升；如若不然，則需要供應(yīng)端再次經(jīng)歷不可抗力帶來的損失才能驅(qū)動(dòng)進(jìn)一步的加速上漲。
　　投資展望：趨勢偏弱，旺季有反彈?？紤]到三季度是聚酯需求旺季，PXPTA供應(yīng)難以快速回歸，供需錯(cuò)配將使得PXPTA庫存繼續(xù)下滑，8-9/9-1正套。遠(yuǎn)月供應(yīng)逐步寬松，關(guān)注在9月前后1-5月差逢高反套機(jī)會(huì)。加工費(fèi)方面，關(guān)注09/01合約上PXN、PTA-PX、瓶片短纖加工費(fèi)逢高空的機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：四季度地緣局勢反復(fù)，供應(yīng)恢復(fù)不及預(yù)期