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核心結(jié)論
　　本周A股總體估值擴張，醫(yī)藥生物行業(yè)領(lǐng)漲。國家醫(yī)保局調(diào)整醫(yī)保藥品目錄及商保創(chuàng)新藥目錄，54個項目通過商保創(chuàng)新藥目錄初審，改善創(chuàng)新藥支付預期，疊加板塊長期調(diào)整后的估值修復需求，帶動行業(yè)領(lǐng)漲。估值角度，當前醫(yī)藥生物行業(yè)PE（TTM）和PB(LF)分別處于歷史75.4%和8.5%分位數(shù)水平，后續(xù)仍存在估值提升空間。
　　主板PE（TTM）擴張幅度大于創(chuàng)業(yè)板板和科創(chuàng)板。算力基建剔除運營商/資源類的相對估值收縮。算力基建剔除運營商/資源類的相對PE（TTM）從上周的6.29倍降至本周的5.83倍，相對PB（LF）從上周的7.71倍降至本周的7.11倍。
　　觀察行業(yè)絕對估值與相對估值的歷史分位數(shù)——
　　（1）從靜態(tài)的PE（TTM）來看，大類行業(yè)中，可選消費、中游制造、大消費、中游材料、周期類、TMT絕對估值和相對估值均高于歷史中位數(shù)，其中可選消費、大消費、中游制造絕對估值和相對估值均高于歷史90分位數(shù)，資源類、金融服務絕對估值和相對估值均低于歷史中位數(shù)。
　?。?）從PB（LF）角度，大類行業(yè)中，資源類、周期類、中游制造、中游材料、TMT絕對估值和相對估值均高于歷史中位數(shù)，其中TMT絕對估值和相對估值均高于歷史90分位數(shù)?？蛇x消費、金融服務、服務業(yè)、大消費、必需消費絕對估值和相對估值均低于歷史中位數(shù)，且服務業(yè)、大消費、必需消費絕對估值和相對估值低于歷史10分位數(shù)。
　?。?）從全動態(tài)PE角度，各大類行業(yè)中，可選消費、中游制造、中游材料、TMT絕對估值和相對估值高于歷史中位數(shù)。必需消費、金融服務、服務業(yè)、資源類絕對估值低于歷史中位數(shù)。
　　綜合比較賠率（PB歷史分位數(shù)）與勝率（ROE歷史分位數(shù)）：當前非銀金融行業(yè)同時具有低估值高盈利能力的特征。
　　綜合比較賠率（全動態(tài)PE）與勝率（26-27年一致預期凈利潤復合增速）：當前，輕工制造、有色金屬、基礎(chǔ)化工、農(nóng)林牧漁、電力設(shè)備、建筑材料等行業(yè)兼具低估值與高業(yè)績增速。
　　本周股市相對債市性價比上升：A股非金融ERP從上周的0.71%降至本周的0.69%，股債收益差從上周的-0.16%降至本周的-0.21%。A股非金融重點公司全動態(tài)ERP從上周的3.05%降至本周的3.02%。
　　風險提示：策略觀點不代表行業(yè)；估值水平并不代表股價走勢；盈利環(huán)境發(fā)生超預期波動。