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核心結(jié)論
　　本周A股總體估值收縮，建筑材料行業(yè)逆勢上漲。AI算力需求爆發(fā)導(dǎo)致玻纖持續(xù)漲價(jià)且供應(yīng)緊張，直接驅(qū)動玻纖產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)業(yè)績預(yù)期大幅改善，成為本周建筑材料板塊逆勢上漲的核心原因。估值角度，當(dāng)前建筑材料PE（TTM）和PB（LF）分別處于歷史100%和72.7%分位數(shù)水平，當(dāng)前估值處于歷史高位，后續(xù)行情更多需要靠盈利驅(qū)動。
　　科創(chuàng)板PE（TTM）擴(kuò)張幅度大于主板和創(chuàng)業(yè)板。算力基建剔除運(yùn)營商/資源類的相對估值擴(kuò)張。算力基建剔除運(yùn)營商/資源類的相對PE（TTM）從上周的5.67倍升至本周的6.29倍，相對PB（LF）從上周的7.00倍升至本周的7.71倍。
　　觀察行業(yè)絕對估值與相對估值的歷史分位數(shù)—— 
　　（1）從靜態(tài)的PE（TTM）來看，大類行業(yè)中，可選消費(fèi)、中游制造、大消費(fèi)、中游材料、周期類、TMT絕對估值和相對估值均高于歷史中位數(shù)，其中可選消費(fèi)、大消費(fèi)、中游制造絕對估值和相對估值均高于歷史90分位數(shù)，必需消費(fèi)、資源類、金融服務(wù)絕對估值和相對估值均低于歷史中位數(shù)。
　?。?）從PB（LF）角度，大類行業(yè)中，資源類、周期類、中游制造、中游材料、TMT絕對估值和相對估值均高于歷史中位數(shù)，其中TMT絕對估值和相對估值均高于歷史90分位數(shù)?？蛇x消費(fèi)、金融服務(wù)、服務(wù)業(yè)、大消費(fèi)、必需消費(fèi)絕對估值和相對估值均低于歷史中位數(shù)，且服務(wù)業(yè)、大消費(fèi)、必需消費(fèi)絕對估值和相對估值低于歷史10分位數(shù)。
　　（3）從全動態(tài)PE角度，各大類行業(yè)中，可選消費(fèi)、中游制造、中游材料、TMT絕對估值和相對估值高于歷史中位數(shù)。大消費(fèi)、金融服務(wù)、服務(wù)業(yè)、資源類、必需消費(fèi)絕對估值低于歷史中位數(shù)。
　　綜合比較賠率（PB歷史分位數(shù)）與勝率（ROE歷史分位數(shù)）：當(dāng)前非銀金融行業(yè)同時(shí)具有低估值高盈利能力的特征。
　　綜合比較賠率（全動態(tài)PE）與勝率（26-27年一致預(yù)期凈利潤復(fù)合增速）：當(dāng)前，輕工制造、有色金屬、基礎(chǔ)化工、農(nóng)林牧漁、電力設(shè)備、建筑材料等行業(yè)兼具低估值與高業(yè)績增速。
　　本周股市相對債市性價(jià)比上升：A股非金融ERP從上周的0.66%升至本周的0.71%，股債收益差從上周的-0.17%升至本周的-0.16%。A股非金融重點(diǎn)公司全動態(tài)ERP從上周的2.97%升至本周的3.05%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：策略觀點(diǎn)不代表行業(yè)；估值水平并不代表股價(jià)走勢；盈利環(huán)境發(fā)生超預(yù)期波動。