>> 西部證券-5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評：內(nèi)需仍然偏弱，政策需維持寬松-260616
| 上傳日期： |
2026/6/17 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
邊泉水,劉鎏 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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零售增速轉(zhuǎn)負。5月零售同比下降0.6%，增速轉(zhuǎn)負，為2023年以來首次同比負增長；季調(diào)環(huán)比下降0.38%，連續(xù)三個月負增長。其中，商品零售同比下降0.7%，餐飲收入同比增長0.6%，都是2023年以來最低水平。以舊換新支持的商品零售受到去年高基數(shù)拖累：家用電器和音像器材類零售同比下降16.1%，家具類零售同比下降8.7%，繼續(xù)下跌；通訊器材類零售同比增長0.7%，增速回落。受金價回調(diào)拖累，金銀珠寶類零售同比下降8.9%，增速仍然為負。
固定資產(chǎn)投資跌幅擴大。1-5月，固定資產(chǎn)投資累計同比下降4.1%，跌幅較1-4月擴大。5月單月投資同比下降12.5%，也比4月跌幅9.4%擴大。其中基建投資同比下降10.8%，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降24.4%，較4月跌幅擴大；制造業(yè)投資同比下降4.2%，和4月基本持平。過去兩個月投資下滑，可能受到財政支出偏緊的影響，油價大幅波動也給企業(yè)帶來不確定性。
外需對經(jīng)濟增長貢獻加大。5月份，出口交貨值同比增長10.1%，保持兩位數(shù)增長。貿(mào)易順差連續(xù)兩個月回升，5月份1054億美元，超過去年同期。內(nèi)需放緩的背景下，外需成為支持當前經(jīng)濟增長的重要力量。
工業(yè)增加值增速有所企穩(wěn)，高技術(shù)行業(yè)增長強勁。5月份工業(yè)增加值同比增長4.5%，比4月增速4.1%略微回升，但仍然低于1季度水平；季調(diào)后環(huán)比增長0.4%，比4月增速0.05%改善。受AI相關(guān)需求增長帶動，高技術(shù)行業(yè)增加值增速進一步加快。計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)5月同比增長17%，1-5月累計同比增長14.6%。
房地產(chǎn)市場尚未全面企穩(wěn)。5月份，商品房銷售面積同比下降13.2%，銷售額同比下降9.3%，較4月跌幅擴大。5月一線城市二手住宅價格環(huán)比增長0.3%，增速略有回落，70大中城市整體二手住宅價格環(huán)比下降0.3%，跌幅略擴大。全國整體房價仍在下跌。
宏觀政策仍有必要保持寬松。5月零售增速轉(zhuǎn)負，投資跌幅擴大，反映內(nèi)需仍然疲弱。出口保持高增長，對經(jīng)濟增長起到支撐。2季度以來內(nèi)需再度轉(zhuǎn)弱，受到油價上漲擾動和財政政策收緊的影響。另外，行業(yè)間分化加大——高技術(shù)行業(yè)增長加快，其他行業(yè)整體放緩。由于內(nèi)需再度轉(zhuǎn)弱，房地產(chǎn)市場尚未企穩(wěn)，宏觀政策仍然有必要保持寬松，避免財政政策和貨幣政策過早收緊，加劇內(nèi)需下行壓力。
風險提示：高油價拖累全球經(jīng)濟，國內(nèi)政策不及預(yù)期，房地產(chǎn)需求持續(xù)下滑。
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