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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　業(yè)績(jī)前瞻：預(yù)計(jì)樣本銀行（下同）26H1營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)增速分別為7.0%、3.6%，分別較26Q1增速下降0.8pc、持平，營(yíng)收增速有所放緩，利潤(rùn)增速預(yù)計(jì)保持平穩(wěn)。
　　投資要點(diǎn)：
　　規(guī)模：預(yù)計(jì)26Q2生息資產(chǎn)增速、貸款增速分別為10.32%、6.70%，根據(jù)信貸收支表數(shù)據(jù)，2026年5月銀行金融機(jī)構(gòu)貸款、債券投資增速分別為6.1%、14.6%，分別較2026年3月末下降0.1pc、下降1.4pc，貸款需求平淡下銀行繼續(xù)通過債券投資補(bǔ)位。2026年1-5月合并數(shù)據(jù)看，人民幣貸款新增9.11萬億元，同比少增1.57萬億。其中，企業(yè)信貸同比少增0.17萬億，居民信貸同比多減1.2萬億元，進(jìn)一步去杠桿。各地區(qū)數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)大省信貸增速仍居于領(lǐng)先水平，例如江蘇、四川、安徽等5月信貸增速均在9%以上。
　　息差：預(yù)計(jì)26Q2息差1.38%，預(yù)計(jì)較26Q1下降1bp，26Q2利息凈收入增速預(yù)計(jì)為7.20%，較26Q1增速略微下降0.1pc。預(yù)計(jì)凈息差企穩(wěn)趨勢(shì)穩(wěn)固，但受季初高收益貸款投放效應(yīng)消退，后續(xù)季度或?qū)⒚媾R凈息差微幅下降的壓力。當(dāng)前貸款利率的定價(jià)受“反內(nèi)卷”和利率自律機(jī)制形成硬約束，新發(fā)貸款利率趨穩(wěn)，特別部分銀行存量貸款收益率已低于新發(fā)貸款利率，未來資產(chǎn)端收益率下降空間有限。
　　中收：預(yù)計(jì)26Q2增速為5.1%，較26Q1增速略微下降1.1pc，中收增速較一季度有所放緩。二季度資本市場(chǎng)熱度仍續(xù)，特別是高凈值客戶的資產(chǎn)配置需求較為旺盛，對(duì)銀行中收形成明顯貢獻(xiàn)。但考慮到一方面一季度保險(xiǎn)營(yíng)銷旺季過后，業(yè)務(wù)增量回歸常態(tài)化水平，5月保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入同比增速降至4.3%。此外當(dāng)前社零增速持續(xù)承壓，銀行卡及信用卡消費(fèi)額的增長(zhǎng)動(dòng)能預(yù)計(jì)也有所減弱，對(duì)中收形成一定拖累。
　　其他非息：預(yù)計(jì)26Q2增速為8.1%，較26Q1增速下降3.7pc，二季度債市利率整體延續(xù)下行，十年期國(guó)債到期收益率較3月末下降8bp，中債全價(jià)指數(shù)收盤價(jià)較3月末略微上漲0.5%，但考慮到上年同期基數(shù)壓力相對(duì)較大，且年內(nèi)銀行整體兌現(xiàn)債券存量收益的力度在減弱，預(yù)計(jì)二季度債券投資相關(guān)收益增速放緩。
　　資產(chǎn)質(zhì)量：預(yù)計(jì)26Q2信用成本為0.84%，同比提升9bp，營(yíng)收增速出現(xiàn)修復(fù)背景下，銀行或加大減值計(jì)提力度，前瞻夯實(shí)撥備。2026年前5月貸款核銷規(guī)模為4868億元，同比多增502億元，銀行持續(xù)加大不良資產(chǎn)核銷處置力度，不良率預(yù)計(jì)持平于1.20%，撥備覆蓋率環(huán)比小幅提升0.9pc至241.4%。對(duì)公重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)化解、存量包袱不斷出清，零售或已過風(fēng)險(xiǎn)暴露高點(diǎn)，但仍待趨勢(shì)性改善。
　　投資建議：市場(chǎng)波動(dòng)加大階段，銀行板塊配置建議采取“先城商行、后大行”的策略，重點(diǎn)把握三大方向：1）推薦績(jī)優(yōu)+股息屬性兼具的銀行，如江蘇銀行、寧波銀行、渝農(nóng)商行、杭州銀行、蘇州銀行、南京銀行；2）重視具備可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股預(yù)期的銀行，推薦重慶銀行、常熟銀行、上海銀行；3）若下半年風(fēng)格有望平衡，板塊仍存在配置機(jī)會(huì)，推薦農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、招商銀行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：信貸需求弱于預(yù)期；結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)暴露超預(yù)期。