>> 方正中期期貨-鋼礦日度策略報(bào)告-260706
| 上傳日期： |
2026/7/6 |
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| 2853KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
湯冰華 |
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螺紋鋼：
【市場(chǎng)邏輯】
上周在凱文沃什稱通脹預(yù)期下降及就業(yè)數(shù)據(jù)偏低帶動(dòng)下，美聯(lián)儲(chǔ)降息概率下調(diào)，美元回落，對(duì)商品的壓力減輕，不過黑色以跟隨為主，淡季基本面持續(xù)承壓下，反彈仍顯乏力。國內(nèi)6月制造業(yè)及建筑業(yè)PMI均環(huán)比回升，專項(xiàng)債發(fā)行加快，后續(xù)基建投資可能反彈，房地產(chǎn)仍弱、出口偏強(qiáng)，需求結(jié)構(gòu)延續(xù)之前的狀態(tài)，隨著固投單月增速轉(zhuǎn)負(fù)，及社零同步負(fù)增（雖有基數(shù)原因），在內(nèi)需持續(xù)走弱下，政策寬松預(yù)期上升，因此關(guān)注7月政治局會(huì)議是否有政策出臺(tái)，從高頻數(shù)據(jù)看，上周螺紋在中考的因素影響減弱后表需改善、產(chǎn)量同步回升、累庫放緩，不過因去年仍在降庫之中，故本周總庫存同比增幅依然擴(kuò)大，且板材系需求改善有限，整體而言，淡季鋼材基本面將繼續(xù)走弱，負(fù)反饋預(yù)期持續(xù)，在估值回到年內(nèi)低位后，更多關(guān)注高爐實(shí)際減產(chǎn)幅度，即負(fù)反饋預(yù)期兌現(xiàn)力度，以及海外宏觀能否帶來商品市場(chǎng)情緒持續(xù)改善。
【交易策略】
現(xiàn)貨壓力仍較大，盤面先行交易負(fù)反饋估值回到年內(nèi)低位后，繼續(xù)向下需要看生鐵減產(chǎn)幅度，在此之下成本可能對(duì)鋼價(jià)有支撐。螺紋10合約壓力3150-3200元，支撐3020-3050元。操作上，低估值做空缺乏空間，短線交易可嘗試低買。
熱軋卷板：
【市場(chǎng)邏輯】
上周在凱文沃什稱通脹預(yù)期下降及美國就業(yè)數(shù)據(jù)偏低帶動(dòng)下，美聯(lián)儲(chǔ)加息概率下降，美元走弱、商品市場(chǎng)情緒改善，對(duì)黑色有間接利多，不過基本面承壓下，反彈有限。國內(nèi)在社零、投資增速持續(xù)下行后，近期官媒重提刺激消費(fèi)，修復(fù)居民資產(chǎn)負(fù)債表，汽車下鄉(xiāng)等政策也開始出臺(tái)，因此7月政治局會(huì)議是否在下半年有進(jìn)一步政策寬松，可適當(dāng)關(guān)注，海外鋼價(jià)持續(xù)調(diào)整后近期暫穩(wěn)，不過在美伊戰(zhàn)爭(zhēng)影響減弱后，海外又重回之前跟隨中國的狀態(tài)，因此上周SMM鋼材出港量低位回升，更多是價(jià)格回落的原因，出口支撐總量但對(duì)價(jià)格利多有限。從高頻數(shù)據(jù)看，本周熱卷需求延續(xù)弱勢(shì)，同比降幅仍較高，累庫較快，總庫存同比增幅繼續(xù)走擴(kuò)，冷軋需求降幅同樣較大，板材系整體庫存偏高。綜合看，目前估值回到年內(nèi)低位，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策緊縮壓力暫時(shí)下降，原料持續(xù)回落后超跌反彈，對(duì)短期鋼價(jià)有一定提振，不過產(chǎn)業(yè)端壓力仍較大。
【交易策略】
鋼材現(xiàn)貨仍有負(fù)反饋預(yù)期，不過短期美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮壓力下降對(duì)市場(chǎng)情緒有所提振，生鐵回落前原料可能存在支撐，從成本端對(duì)鋼價(jià)有所提振。10合約壓力3400-3420元，支撐3250-3300元。操作上，短線輕倉低買、或等待反彈后空配。
鐵礦石：
【市場(chǎng)邏輯】
鐵礦石上周在FMG部分品種港口流動(dòng)性受限及美元回落帶動(dòng)下階段性反彈，不過幅度有限，主要是上述并非新增利多，且美元運(yùn)行邏輯與去年已有不同?；久娑唐谘永m(xù)供需雙高的狀態(tài)，上周海外礦山發(fā)運(yùn)維持高位，尚未季節(jié)性走低，一般6月礦山?jīng)_量過后，7月發(fā)運(yùn)將高位回落，近兩年環(huán)比降幅在10%，同時(shí)國內(nèi)精粉產(chǎn)量因安監(jiān)影響偏低，7月中旬后國內(nèi)供給壓力有望減輕，需求方面，上周鋼廠盈利率降至42%附近，不過高爐仍未開始減產(chǎn)，Mysteel口徑生鐵產(chǎn)量略增，目前螺紋普遍轉(zhuǎn)虧、熱卷虧損范圍也擴(kuò)大，利潤影響下，高爐開工降負(fù)概率仍較高，鐵礦基本面可能轉(zhuǎn)向供需雙弱。綜合看，下半年因供應(yīng)預(yù)期偏強(qiáng)故價(jià)格將持續(xù)承壓，短期在回落至接近95美元后，7月海外發(fā)運(yùn)回落幅度若大于國內(nèi)高爐減產(chǎn)，基本面壓力將階段性減輕，外加海外宏觀情緒有所回暖，有望帶動(dòng)礦價(jià)階段性反彈。
【交易策略】
7月外礦發(fā)運(yùn)將回落、若生鐵降幅偏慢，則鐵礦供需形勢(shì)有望階段性好轉(zhuǎn)，配合海外宏觀情緒回暖，礦價(jià)短期有超跌反彈可能，不過中長(zhǎng)期供應(yīng)寬松預(yù)期未變。2609合約壓力關(guān)注770-780元，支撐720-730元。操作上，短期關(guān)注超跌反彈，中期在反彈后以空配為主。
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