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【行情復(fù)盤】
　　國內(nèi)貴金屬市場日間沖高遇阻，滬金主力合約上漲0.26%收于907.82元/克，滬銀主力合約上漲0.21%收于15083元/千克。
　　【重要資訊】
　　1、美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)維持在3.5%至3.75%不變，連續(xù)四次議息會議按兵不動。最新公布的點(diǎn)陣圖顯示，美聯(lián)儲9名官員預(yù)計(jì)今年至少加息25個(gè)基點(diǎn)，其中6人預(yù)計(jì)至少加息兩次，另外9名支持按兵不動，凱文沃什沒有提交利率展望。
　　2、美國6月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口5.7萬人，預(yù)期11萬人，4-5月份非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)合計(jì)下修7.4萬人。細(xì)拆之前非農(nóng)，酒店和休閑崗位供需新增較多，受世界杯因素影響，較難持續(xù)。之前兩個(gè)月非農(nóng)的超預(yù)期增加并沒有帶來失業(yè)率的進(jìn)一步下降，崗位招到的人明顯增加，唯一合理的解釋就是做兼職的人數(shù)量增加。非農(nóng)數(shù)據(jù)未來有被大幅下修的可能，一如之前兩年，由強(qiáng)非農(nóng)引發(fā)的加息預(yù)期未來可能會被逆轉(zhuǎn)。美國6月失業(yè)率回落至4.2%，為2025年6月以來最低水平，低于預(yù)期值4.3%。
　　3、作為全球最主要黃金買家的各國央行近期陸續(xù)傳出降低黃金儲備的消息，一度使得黃金做多信心遭受打擊。阿塞拜疆主權(quán)財(cái)富基金今年一季度出售了超過22噸黃金，這是該基金自2012年開始增持黃金以來，首次進(jìn)行減持操作。土耳其黃金儲備在3月底大幅減少近120噸，至702.5噸。3月全球黃金遭遇資金流出約120億美元，創(chuàng)月度歷史最高流出記錄。但近日波蘭央行重申700噸黃金儲備的目標(biāo)，加之中國央行4-5月購金量大幅增加，使得市場對全球央行購金持續(xù)性的擔(dān)憂緩解。
　　4、美國第一季度GDP季調(diào)后環(huán)比折年率終值為2.1%，預(yù)估為1.6%。美國5月未經(jīng)通脹調(diào)整的個(gè)人收入環(huán)比增長0.7%，工資和薪金則上漲了0.4%。經(jīng)通脹調(diào)整后的可支配收入增長了0.3%，這是今年以來的首次上漲。儲蓄率保持在3%，為2022年以來的最低水平。美國勞動力市場保持韌性和股市上漲支撐消費(fèi)，美國5月核心個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)同比增長3.4%，預(yù)估為3.4%，前值為3.3%。5月個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)物價(jià)指數(shù)同比上漲4.1%，創(chuàng)下自2023年4月以來的最大漲幅，符合市場預(yù)期。剔除食品和能源價(jià)格后的核心PCE物價(jià)指數(shù)同比上漲3.4%，也符合市場預(yù)期。
　　5、美國5月CPI環(huán)比上漲0.5%，同比上漲4.2%，創(chuàng)近3年新高,近3年來首次突破4%關(guān)口，符合預(yù)期。但核心CPI表現(xiàn)溫和，5月同比上升2.9%，環(huán)比漲幅僅為0.2%，低于市場預(yù)期的0.3%,且較前值0.4%明顯放緩。核心商品價(jià)格在5月出現(xiàn)一年來首次環(huán)比下降。作為美聯(lián)儲重點(diǎn)關(guān)注的指標(biāo)之一，住房成本環(huán)比上漲0.3%，僅為4月份0.6%的一半。美國4月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比漲幅升至3.3%，為2023年11月以來最高水平，符合市場預(yù)期，但環(huán)比僅上漲0.2%低于預(yù)期的0.3%，雖然通脹粘性仍在，但有降溫的趨勢。
　　6、歐洲央行6月2日發(fā)布的一份報(bào)告顯示，截至2025年底，黃金占全球央行儲備資產(chǎn)總額的27%，高于一年前的20%。同期，美國國債的占比從25%降至22%，歐元計(jì)價(jià)儲備資產(chǎn)的占比維持在15%不變。黃金超越美債成為全球第一大儲備資產(chǎn)。全球央行持有超過3.6萬噸黃金，市場預(yù)期2026年黃金購買量將回升至每月平均60噸。世界黃金協(xié)會近期的調(diào)查顯示，更多央行表示計(jì)劃增持黃金儲備。
　　7、截至2026年5月末，我國外匯儲備規(guī)模為34422.38億美元。截至5月末，我國黃金儲備達(dá)7496萬盎司，環(huán)比增加32萬盎司。這是自2022年11月以來連續(xù)第19個(gè)月增持黃金。據(jù)中國黃金協(xié)會最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：2026年一季度，國內(nèi)原料產(chǎn)金81.065噸，同比減少6.178噸，同比下降7.08%；進(jìn)口原料產(chǎn)金55.165噸，同比增加1.578噸，同比增長2.94%。國內(nèi)原料和進(jìn)口原料共計(jì)生產(chǎn)黃金136.230噸，同比減少4.600噸，同比下降3.27%。2026年一季度，我國黃金消費(fèi)量303.292噸，同比增長4.41%。其中：黃金首飾84.620噸，同比下降37.10%；金條及金幣202.062噸，同比增長46.40%；工業(yè)及其他用金16.610噸，同比下降7.43%。
　　【市場邏輯】
　　美國6月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)明顯低于預(yù)期，同時(shí)下修前值，疊加沃什之前對通脹的表態(tài)被市場解讀為偏鴿，市場對美聯(lián)儲年內(nèi)加息預(yù)期延后至12月，美元指數(shù)高位回落，金銀市場迎來喘息。但日間美元指數(shù)重新走高，金銀價(jià)格上漲遇阻。金銀市場前期做空交易比較擁擠，充分計(jì)價(jià)美聯(lián)儲年內(nèi)加息預(yù)期，一旦降息預(yù)期回歸，可能觸發(fā)行情反轉(zhuǎn)。美國二季度GDP增速高于預(yù)期，且6月制造業(yè)擴(kuò)張。6月商業(yè)活動擴(kuò)張速度升至近五個(gè)月來最快水平，其中制造業(yè)需求顯著回暖，推動整體經(jīng)濟(jì)活動持續(xù)增長。美國6月制造業(yè)PMI升至55.7，創(chuàng)下2022年5月以來最高水平。盡管物價(jià)以三年多來最快的速度上漲，美國5月消費(fèi)者支出仍加速增長。當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)韌性十足，暫不具備降息條件。但近期公布的美國通脹數(shù)據(jù)整體符合市場預(yù)期，從環(huán)比看甚至出現(xiàn)了粘性下降的跡象，未來美聯(lián)儲可能修改通脹統(tǒng)計(jì)方式，為降息鋪路。市場對美聯(lián)儲加息的擔(dān)憂還源自美國之前強(qiáng)勁的非農(nóng)數(shù)據(jù)。表面上看，勞動力市場意外展現(xiàn)出強(qiáng)勁韌性，但仔細(xì)分析不難發(fā)現(xiàn)，臨時(shí)性兼職就業(yè)貢獻(xiàn)較大，以家庭就業(yè)為代表的長期穩(wěn)定就業(yè)實(shí)在下滑。酒店和