>> 方正中期期貨-商品期權(quán)全景數(shù)據(jù)-260706
| 上傳日期： |
2026/7/6 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
史偉澈 |
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【行情復(fù)盤】
國內(nèi)商品期市收盤多數(shù)上漲，基本金屬漲幅居前，滬錫漲3.09%；化工品多數(shù)上漲，丁二烯橡膠漲2.51%；油脂油料多數(shù)上漲，豆粕漲1.92%；黑色系全部上漲，焦炭漲0.93%；新能源材料多數(shù)上漲，多晶硅漲0.41%；航運期貨跌幅居前，集運指數(shù)(歐線)跌4.12%；農(nóng)副產(chǎn)品多數(shù)下跌，紅棗跌2.52%；貴金屬漲跌參半，鉑金跌1.67%；能源品多數(shù)下跌，低硫燃料油跌0.77%；非金屬建材漲跌參半，玻璃跌0.51%。
【重要資訊】
1、“歐佩克+”主要產(chǎn)油國決定8月日均增產(chǎn)原油18.8萬桶，并重申維護市場穩(wěn)定的承諾。至此，“歐佩克+”主要產(chǎn)油國已連續(xù)五個月宣布增產(chǎn)，自美伊戰(zhàn)爭爆發(fā)以來累計增產(chǎn)94萬桶/日，相當(dāng)于全球需求的近1%。
2、7月5日經(jīng)霍爾木茲海峽阿曼沿岸航道航行的船舶數(shù)量大幅減少。此前一天，多艘沿該航道駛離海峽的船只突然大幅掉頭，凸顯伊朗仍在持續(xù)加強對這一戰(zhàn)略水道控制。伊朗此前曾多次表示，船舶只能通過伊朗指定并授權(quán)的航道穿越霍爾木茲海峽。數(shù)據(jù)顯示，7月4日共有19艘船舶雙向穿越霍爾木茲海峽，但只有1艘船公開表明將沿阿曼沿岸航道駛?cè)牒{。
3、中國6月大宗商品價格指數(shù)為130.3點，環(huán)比下跌1.7%，同比上漲17.6%。盡管指數(shù)受多重宏觀因素交織影響有所回落，但國內(nèi)外市場需求逐步恢復(fù)，大宗商品市場總體保持平穩(wěn)運行，展現(xiàn)出較強的抗風(fēng)險韌性。專家表示，大宗商品市場下半年有望延續(xù)穩(wěn)中向好運行態(tài)勢。
【策略建議】
2026年上半年大宗商品市場呈現(xiàn)高波動、強分化特征，核心定價邏輯圍繞"秩序新章的三重奏"展開：地緣政治博弈、戰(zhàn)略安全訴求、新興需求增長。當(dāng)前市場已從"避險與寬松"邏輯向"滯脹與高利率"邏輯切換，品種間結(jié)構(gòu)性分化加劇。
貴金屬：貴金屬價格與美聯(lián)儲降息預(yù)期高度相關(guān)。當(dāng)前美國CPI逼近4%，PPI加速上行，市場降息預(yù)期徹底降溫，甚至計價7月重啟加息可能性，這對無息資產(chǎn)形成估值壓制。但中長期看，全球高債務(wù)環(huán)境和地緣不確定性仍支撐貴金屬的配置價值。白銀因兼具金融和工業(yè)雙屬性，波動更大、彈性更強。目前波動率處于低位，可逢低布局牛差策略，或關(guān)注新一輪行情的看漲期權(quán)做多機會。
有色：AI數(shù)據(jù)中心從"低功率、分布式"向"超高功率密度"演進，帶動工業(yè)金屬需求顯著提升。可重點關(guān)注銅、錫等板塊核心領(lǐng)漲品種。期權(quán)波動率處于低位，可滾動布局牛市價差策略。
能源化工：美伊沖突引發(fā)霍爾木茲海峽供應(yīng)中斷風(fēng)險，3月以來對能源市場產(chǎn)生顯著沖擊。但6月以來談判反復(fù)，地緣溢價有所回落，市場從"戰(zhàn)爭預(yù)期"轉(zhuǎn)向"談判拉鋸"定價。能化品整體價格及波動率已基本回落至戰(zhàn)爭前水平。但戰(zhàn)爭對供給的擾動短期不可逆，整體不宜過度看空，可布局化工品的階段性反彈升波機會。
農(nóng)產(chǎn)品：當(dāng)前厄爾尼諾現(xiàn)象持續(xù)發(fā)展，成為下半年核心增量變量，疊加能源價格上漲推升化肥成本，農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)成本系統(tǒng)性抬升。整體看，農(nóng)產(chǎn)品易漲難跌，價格和波動率雙雙處于低位的品種，有反彈升波趨勢，空頭策略謹(jǐn)慎。弱現(xiàn)實強預(yù)期大背景下，可布局逢低賣沽策略，等待行情筑底反彈。
黑色：房地產(chǎn)持續(xù)低迷是黑色系最大壓制因素，盡管山西煤礦爆炸等事件點燃短期預(yù)期差，但基本面難改弱勢。在下游無利潤、內(nèi)需無支撐環(huán)境下，價格上行空間有限。維持逢高做空思路，買入看跌期權(quán)或逢高備兌。
【風(fēng)險提示】
合約選擇：優(yōu)先選擇主力合約，規(guī)避臨近到期合約的時間價值快速損耗風(fēng)險。
波動率管理：若隱含波動率處于歷史低位（分位數(shù)<30%），可優(yōu)先買入期權(quán)；若隱含波動率偏高（分位數(shù)>70%），可考慮賣出期權(quán)或價差組合。
政策與宏觀風(fēng)險：中美貿(mào)易協(xié)定簽署進度、美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整可能引發(fā)商品市場情緒逆轉(zhuǎn)，需密切關(guān)注相關(guān)資訊對趨勢的影響。
期權(quán)流動性風(fēng)險：部分小品種期權(quán)成交清淡，買賣價差較大，建議優(yōu)先交易主流標(biāo)的。
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