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鐵礦石長(zhǎng)期基本面實(shí)際相對(duì)明晰，下半年在能源成本及談判利多影響消退后，鐵礦重回基本面交易。需求端全球生鐵生鐵產(chǎn)量承壓，供應(yīng)端新一輪擴(kuò)張周期逐步進(jìn)入現(xiàn)實(shí)，下半年全球發(fā)運(yùn)預(yù)計(jì)同比增2000萬(wàn)噸，礦價(jià)長(zhǎng)期中樞逐步下移，因能源價(jià)格及運(yùn)費(fèi)高于去年均值，預(yù)計(jì)下半年波動(dòng)區(qū)間90-105美元，均價(jià)96美元，全年均價(jià)及低點(diǎn)均高于年初年初預(yù)期。在生鐵產(chǎn)量可能難大幅下降的情況下，鐵礦低點(diǎn)來(lái)自市場(chǎng)對(duì)西芒杜遠(yuǎn)期成本的提前定價(jià)，即四季度西芒杜發(fā)運(yùn)若明顯超預(yù)期（如月度350-400萬(wàn)噸以上），礦價(jià)低點(diǎn)可能下探80-85美元（CRU預(yù)估西芒杜前期平均成本81美元）。
　　不過(guò)依然要說(shuō)的是，與2016年之前的一輪供給擴(kuò)張周期不同，鐵礦此輪新增產(chǎn)能成本偏高，低成本主流礦增產(chǎn)周期已過(guò)，幾內(nèi)亞、利比里亞等西非國(guó)家成為未來(lái)5年主要產(chǎn)能增量來(lái)源，從供應(yīng)量及成本上看對(duì)鐵礦價(jià)格的利空明顯弱于FMG主導(dǎo)的那輪增產(chǎn)周期，國(guó)內(nèi)“基石計(jì)劃”產(chǎn)量釋放可能在2028年后，印度由凈出口轉(zhuǎn)為凈進(jìn)口，不過(guò)更多是以?xún)?nèi)部循環(huán)為主。因此從產(chǎn)能增量、成本、資源民族主義等因素出發(fā)，鐵礦此輪產(chǎn)能擴(kuò)張期的低點(diǎn)難以參考2015年低點(diǎn)，結(jié)合西非主要新增產(chǎn)能長(zhǎng)期成本看，未來(lái)5年鐵礦供應(yīng)擴(kuò)張周期的價(jià)格關(guān)鍵支撐在70美元/噸。
　　下半年需要注意的是，價(jià)格回落后，高估壓力減輕，一旦出現(xiàn)非澳巴供給下降、海外貨幣政策由緊轉(zhuǎn)松、美元回落的情形，鐵礦也將有反彈驅(qū)動(dòng)，鋼廠(chǎng)采購(gòu)轉(zhuǎn)向關(guān)注波段機(jī)會(huì)，在關(guān)鍵估值及市場(chǎng)心里支撐位可考慮買(mǎi)入（如95、90美元附近），只是單次采購(gòu)量需下調(diào)。