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菜油：
　　2026年上半年菜油期貨呈現(xiàn)出震蕩上行走勢，加菜籽反傾銷調(diào)查終案落地，進(jìn)口放開后，國內(nèi)菜系供應(yīng)逐步由偏緊轉(zhuǎn)向?qū)捤?；但得益于美生柴政策如期落地、棕櫚油年?nèi)生柴政策預(yù)期增強(qiáng)、美伊地緣抬升短期能源價格重心等事件因素，國際油脂油料價格表現(xiàn)強(qiáng)勢，菜油價格跟隨上行。
　　宏觀環(huán)境來看，隨著美伊轉(zhuǎn)向停火談判階段，供給恢復(fù)預(yù)期帶動原油價格大幅回落至70美元關(guān)口，接近戰(zhàn)前水平，或拖累生柴消費(fèi)表現(xiàn)及未來政策信心。但無論從環(huán)保角度還是從本國能源安全角度出發(fā)，各國推進(jìn)本土原料生物柴油摻混政策的大趨勢預(yù)計(jì)不變，對價格的中長期支撐依舊穩(wěn)固。
　　基本面來看，外強(qiáng)內(nèi)弱的差異格局仍延續(xù)，國內(nèi)菜籽大量到港后供需轉(zhuǎn)向?qū)捤?。下半年風(fēng)險(xiǎn)因素主要在于供給端，除去澳籽在厄爾尼諾擾動下減產(chǎn)預(yù)期較明確外，機(jī)構(gòu)對其他主產(chǎn)國新季菜籽的產(chǎn)量預(yù)期并不一致，USDA預(yù)估偏樂觀，本土機(jī)構(gòu)預(yù)測擔(dān)擾較重。年底極端厄爾尼諾天氣出現(xiàn)概率增強(qiáng)，天氣不確定性上升，全球菜籽新季產(chǎn)量或仍面臨風(fēng)險(xiǎn)。
　　總結(jié)來看，在生柴與天氣提振下，下半年菜油期貨或延續(xù)震蕩上行走勢，參考運(yùn)行區(qū)間（9000，11000）。
　　菜粕：
　　2026年上半年菜粕期貨呈現(xiàn)底部震蕩走勢，加菜籽進(jìn)口恢復(fù)預(yù)期帶動盤面走跌至低位區(qū)間；雖然成本端加菜籽價格偏強(qiáng)上行，但菜油價格重心同樣向上，國內(nèi)外菜籽壓榨利潤均較可觀，菜粕整體缺乏成本端支撐?；久鎭砜?，天氣轉(zhuǎn)暖后下游水產(chǎn)行業(yè)采購需求復(fù)蘇，但菜籽大量到港下國內(nèi)供應(yīng)充裕，整體供需關(guān)系偏寬松。
　　往后看，相比于油脂價格，蛋白端整體缺乏中長期需求敘事，菜籽年壓榨量逐年走高下，全球供應(yīng)充裕，因此價格缺乏強(qiáng)有力的上行動力，預(yù)計(jì)下半年仍或維持在區(qū)間內(nèi)寬幅震蕩，節(jié)奏需關(guān)注國內(nèi)菜籽到港情況、下游飼料消費(fèi)季節(jié)性及豆粕價格變化。參考運(yùn)行區(qū)間（2200，2500）。