>> 方正中期期貨-2026年上半年市場回顧與下半年展望：石油瀝青，供應(yīng)約束，估值高位-260706
| 上傳日期： |
2026/7/6 |
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| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
隋曉影 |
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摘要:
從成本端來看，今年下半年全球原油供需將進(jìn)入戰(zhàn)后恢復(fù)階段，原油市場也將尋求供需再平衡，預(yù)計(jì)三季度供應(yīng)仍相對偏緊，四季度供需預(yù)計(jì)大部分將回歸至正常水平，但下半年原油市場總體仍將呈現(xiàn)供需緊平衡，對應(yīng)油價預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)低位區(qū)間震蕩以及重心小幅抬升走勢。長周期來看，在地緣影響逐步消退后，原油將逐步切換至宏觀主導(dǎo)，在宏觀上行周期預(yù)期驅(qū)動下，原油有望逐步進(jìn)入慢牛格局中。
從瀝青的供需面來看，預(yù)計(jì)今年下半年國內(nèi)瀝青市場將從供需偏緊格局逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?。供?yīng)方面，美伊戰(zhàn)爭結(jié)束后，隨著瀝青原料供應(yīng)的逐步恢復(fù)以及煉油利潤的修復(fù)，國內(nèi)瀝青煉廠開工負(fù)荷預(yù)計(jì)將低位回升，瀝青供給將逐步恢復(fù)，并有望在四季度恢復(fù)至正常水平。需求方面，“十五五”國內(nèi)公路建設(shè)需求將進(jìn)一步放緩，增長動力繼續(xù)從新建項(xiàng)目轉(zhuǎn)向道路養(yǎng)護(hù)，由于大規(guī)模路網(wǎng)建設(shè)高峰期已過，僅中西部“補(bǔ)短板”項(xiàng)目尚有空間。2026年作為“十五五”開局之年，瀝青道路需求將由養(yǎng)護(hù)工程驅(qū)動，但資金到位情況仍是關(guān)鍵，同時瀝青需求釋放受天氣和季節(jié)影響顯著。此外，房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷將繼續(xù)制約瀝青防水需求，且由于新房增量不足，瀝青防水需求仍將依賴于舊房改造，瀝青防水卷材企業(yè)開工將維持低位，2026年難有超預(yù)期表現(xiàn)。整體來看，三季度瀝青供需預(yù)計(jì)仍然相對偏緊，而隨著供應(yīng)的逐步恢復(fù)，四季度供需結(jié)構(gòu)將趨向?qū)捤伞?br> 從瀝青價格走勢來看，在成本及瀝青供需面雙重驅(qū)動下，預(yù)計(jì)下半年瀝青價格將呈現(xiàn)震蕩筑底以及重心小幅上移走勢，三季度估值仍相對偏高，四季度估值預(yù)期回落。
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