>> 方正中期期貨-2026上半年市場回顧與下半年展望：燃料油，地緣消退，供應(yīng)回歸-260706
| 上傳日期： |
2026/7/6 |
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| 4787KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
隋曉影 |
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摘要:
從成本端來看，今年下半年全球原油供需將進(jìn)入戰(zhàn)后恢復(fù)階段，原油市場也將尋求供需再平衡，預(yù)計(jì)三季度供應(yīng)仍相對偏緊，四季度供需預(yù)計(jì)大部分將回歸至正常水平，但下半年原油市場總體仍將呈現(xiàn)供需緊平衡，對應(yīng)油價預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)低位區(qū)間震蕩以及重心小幅抬升走勢。長周期來看，在地緣影響逐步消退后，原油將逐步切換至宏觀主導(dǎo)，在宏觀上行周期預(yù)期驅(qū)動下，原油有望逐步進(jìn)入慢牛格局中。
從燃料油供需面來看，今年下半年燃料油市場供需預(yù)計(jì)由緊轉(zhuǎn)松。供給方面，美伊戰(zhàn)爭結(jié)束后，隨著霍爾木茲海峽的逐步開放，燃料油原料及燃料油自身供應(yīng)均將有所恢復(fù)，但受制于海峽恢復(fù)的進(jìn)度，同時歐美可能重啟對俄羅斯的石油制裁，三季度燃料油供應(yīng)預(yù)計(jì)仍然相對偏緊，而四季度燃料油供應(yīng)預(yù)計(jì)將恢復(fù)至美伊戰(zhàn)爭之前的水平。需求方面，全球經(jīng)濟(jì)增長緩慢以及貿(mào)易環(huán)境的不確定性將繼續(xù)抑制船運(yùn)活動，進(jìn)而打壓船燃需求，同時航運(yùn)業(yè)低碳化進(jìn)程的逐步推進(jìn)將令清潔能源對傳統(tǒng)石化燃料的替代日益增強(qiáng)，未來在“凈零框架”取得突破以及替代燃料船舶持續(xù)增長的背景下，燃料油等傳統(tǒng)石化船用燃料需求增長空間將受限。此外，由于終端石油需求增量有限以及原油供給的逐步恢復(fù)，高硫燃料油煉化需求也將持續(xù)受限，同時在碳減排政策下，傳統(tǒng)石化能源發(fā)電需求正在被可再生能源和更清潔的天然氣等能源持續(xù)替代，隨著全球能源轉(zhuǎn)型的逐步深入，燃料油發(fā)電需求將進(jìn)一步萎縮。整體來看，下半年燃料油供應(yīng)將逐步從偏緊轉(zhuǎn)向?qū)捤?，庫存端有望累積。
從燃料油價格走勢來看，成本驅(qū)動下，預(yù)計(jì)下半年燃料油價格將呈現(xiàn)低位震蕩以及重心小幅上移走勢。
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