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上半年雙焦整體震蕩上漲，主要邏輯由需求壓力切換至能源支撐再切換至產(chǎn)量受限。美伊沖突后，能源價格上漲推動焦煤上行，在能源邏輯走弱后，522事件導致焦煤減產(chǎn)，需求邏輯切換至供應邏輯，再次推動焦煤價格上漲。煤炭的供應以國內(nèi)為主，進口端盡管占比不大，但面臨的不確定性較強，盤面更多反應蒙煤壓力，而沒有反應其他國家減量的利多影響。
　　下半年，雙焦成本重心仍由焦煤決定，只是焦炭更反應山西煤成本，焦煤更反應蒙煤成本。預計焦煤價格以震蕩偏強為主。焦煤最大的看漲邏輯來自估值，去年1000以下的焦煤是被低估，今年山西減產(chǎn)后，1200以下的價格同樣是被低估；其次是季節(jié)性變動規(guī)律，7-9月雙焦上漲概率較大，其中7-8月是由于迎峰度夏期間動力煤的支撐，9月是傳統(tǒng)金九銀十的帶動。
　　整體上對價格漲跌的判斷，要結合當時的估值，月度漲幅超10%后和1500附近，會面臨一定回調(diào)壓力。焦炭整體跟隨焦煤震蕩，自焦炭交易限制放開后，部分煤炭多頭將倉位移至焦炭，且因其產(chǎn)品較為標準，不會面臨焦煤的倉單顧慮，預計下半年震蕩區(qū)間為1800-2200。