>> 方正中期期貨-2026年上半年棉花及棉紗市場回顧與下半年展望：棉花：減產(chǎn)托底，消費封頂-260703
| 上傳日期： |
2026/7/3 |
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| 2831KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
侯芝芳 |
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2026年上半年，棉花期價整體呈現(xiàn)“先揚后抑”的走勢，運行重心較前期有所抬升。1月至4月，新疆調減種植面積的利多支撐延續(xù)，宏觀層面亦有積極因素配合，美聯(lián)儲正處于降息周期的背景，持續(xù)走低的種植收益明顯削弱了棉農(nóng)新一季的種植積極性，疊加美棉產(chǎn)區(qū)干旱以及美伊沖突等因素的影響，美棉期價低位回升，強化了國內(nèi)利多情緒，帶動國內(nèi)期價低位回升。5月至6月，利多情緒有所消化，新季棉花種植面積的實際減幅不及市場此前預期，市場情緒進入休整階段，與此同時，外圍宏觀環(huán)境亦出現(xiàn)邊際變化—美伊沖突持續(xù)發(fā)酵引發(fā)對通脹韌性的擔憂，疊加美聯(lián)儲政策路徑的不確定性增強，市場整體風險偏好回落，下游棉紡行業(yè)逐步步入傳統(tǒng)消費淡季，利潤負反饋增加，棉花期價呈現(xiàn)見頂回落態(tài)勢。
展望下半年，北半球主產(chǎn)國的產(chǎn)量兌現(xiàn)情況是定價核心。若減產(chǎn)如期落地甚至超出當前判斷，價格中樞有望進一步抬升；反之，若減產(chǎn)不及預期，則價格重心可能面臨下移壓力。此外，下游消費節(jié)奏及宏觀預期的變化，也將對短期行情產(chǎn)生階段性擾動。從運行節(jié)奏看，下半年市場大概率呈現(xiàn)“先天氣定價、后預期回歸”的路徑，價格預計先揚后抑。具體來看，前期受天氣變量主導，市場情緒易受供應端驅動；后期隨著產(chǎn)量格局逐步清晰，交易邏輯將回歸消費與宏觀變量，價格中樞或隨之承壓。區(qū)間下沿的錨定來看，基于今年種植成本上漲以及減產(chǎn)預估來看，今年籽棉收購價預期大概率同比上漲，也就是說今年區(qū)間下沿大概率比去年明顯上漲，初步參考15000-15500附近，預計棉花2609合約運行區(qū)間為15500–17500元/噸，棉花2701合約運行區(qū)間預估為15500–18000元/噸。操作上，建議下半年整體以區(qū)間思路對待，短期建議以逢低做多思路為主。
風險提示：產(chǎn)區(qū)天氣變化大幅超預期、消費大幅不及預期、政策出現(xiàn)變化等。
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