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2026上半年全球最重大的黑天鵝事件莫過于美伊沖突。沖突爆發(fā)后，霍爾木茲海峽遭遇雙方封鎖，能源、化肥、化工供應(yīng)鏈斷裂，工廠無法正常開工，引發(fā)物價(jià)高企。各大央行從2025年寬松逐步轉(zhuǎn)向收緊，導(dǎo)致全球面臨滯漲風(fēng)險(xiǎn)，多個(gè)國(guó)際經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)下調(diào)2026年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，2026年經(jīng)濟(jì)增速很可能放緩至2.8%左右，創(chuàng)2021年新低，全球通脹水平可能從2025年4.1%攀升至4.4%。隨著中東地緣局勢(shì)趨向緩和，2027年全球經(jīng)濟(jì)增速有望反彈至3%左右，通脹率可能回落至3.7%。
　　2026年全球經(jīng)濟(jì)K型分化日益顯著，體現(xiàn)在多個(gè)維度。其一，具有AI、芯片、算力優(yōu)勢(shì)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展顯著強(qiáng)于其他國(guó)家，美日韓股市連創(chuàng)歷史新高;其二，股市中與AI相關(guān)科技股漲幅先于高于傳統(tǒng)板塊，中國(guó)、韓國(guó)等制造業(yè)大國(guó)的出口貨物中以高新產(chǎn)品顯著加速;其三，各國(guó)加大了對(duì)于AI等高新技術(shù)的走勢(shì)，對(duì)于房地產(chǎn)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)投資顯著下降，朝陽和夕陽產(chǎn)業(yè)涇渭分明;其四，貧富差異持續(xù)擴(kuò)大，美國(guó)收入10%群體占有財(cái)富比重接近一半。
　　此輪資產(chǎn)板塊輪動(dòng)將進(jìn)入尾聲。2024-2025是貴金屬的牛市，期間帶動(dòng)有色金屬崛起，2026年3-5月能源化工迎來大牛市，下一個(gè)板塊可能是農(nóng)產(chǎn)品。今年是厄爾尼諾年，同時(shí)霍爾木茲海峽被封導(dǎo)致化肥無法正常出運(yùn)，影響新季種植，聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織多次發(fā)布全球糧食危機(jī)的預(yù)警。
　　關(guān)稅戰(zhàn)和地緣沖突是下半年兩大潛在影響全球經(jīng)貿(mào)的灰犀牛事件。美國(guó)貿(mào)易代表辦公室可能以強(qiáng)制勞動(dòng)和產(chǎn)能過剩為由征收兩輪301關(guān)稅，用來替代即將到期的援引《1974年貿(mào)易法》122條款征收的10%關(guān)稅以及今年2月下旬被美國(guó)最高法院宣布違法取消的援引IEEPA關(guān)稅。歐盟對(duì)外貿(mào)易順差大幅銳減，正在考慮用關(guān)稅戰(zhàn)方式挽救頹勢(shì)——向美國(guó)頭部互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)征收巨額數(shù)字服務(wù)附加費(fèi)以及向中國(guó)全面發(fā)起貿(mào)易戰(zhàn)。雖然美伊簽訂了初步協(xié)議，但是核問題尚未開啟正式討論，雙方在霍爾木茲海峽管轄權(quán)和伊朗資產(chǎn)解封方面也存在重大分歧，同時(shí)以色列持續(xù)攻擊黎巴嫩試圖破壞美伊和談進(jìn)程。一旦美加墨世界杯結(jié)束，并且雙方未達(dá)成共識(shí)，美國(guó)可能再度對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)襲擊。除此之外，美國(guó)還有可能對(duì)于古巴、哥倫比亞、格林蘭島等其他國(guó)家或地區(qū)發(fā)起提出不合理訴求甚至引發(fā)軍事行動(dòng)。美國(guó)發(fā)動(dòng)的所有地緣沖突的根源是對(duì)資源（如:能源、礦石、航道）的爭(zhēng)奪。