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2026年上半年商品整體仍然呈現(xiàn)高開低走，美伊戰(zhàn)爭(zhēng)一度帶來(lái)市場(chǎng)波動(dòng)率飆升，農(nóng)產(chǎn)品情緒上出現(xiàn)跟漲，但受制于整體擴(kuò)種預(yù)期及近端現(xiàn)貨壓力偏大，反彈趨勢(shì)并不連續(xù)。上半年生豬期現(xiàn)價(jià)格在3月份末創(chuàng)年10年新低，肥豬及仔豬價(jià)格深度跌破養(yǎng)殖成本，并長(zhǎng)時(shí)間低于養(yǎng)殖戶現(xiàn)金流。本輪全面虧損始于2025年9月份，自繁自養(yǎng)累計(jì)虧損11個(gè)月左右，時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)，仔豬在出欄旺季深度虧損，勢(shì)必會(huì)帶來(lái)能繁母豬的逐步去化，這將為未來(lái)豬價(jià)周期反轉(zhuǎn)奠定基礎(chǔ)。此外，深度虧損周期下，行業(yè)高psy水平由于投入下降可能難以為繼，psy的回落同樣有望帶來(lái)能繁的等量減少。
　　近端集團(tuán)企業(yè)出欄壓力已經(jīng)在一季度末提前出現(xiàn)，但散戶的集中出欄仍在延續(xù)，隨著散戶出欄加快可能帶動(dòng)供給的壓力繼續(xù)改善，三季度有望出現(xiàn)出欄量由環(huán)比下降逐步過(guò)渡至同比下降?；久鎭?lái)看，本輪豬價(jià)的周期性底部大概率在9元/公斤附近已經(jīng)出現(xiàn)，市場(chǎng)分歧在于年內(nèi)豬價(jià)上漲大的幅度。從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，周期第一次觸底反彈的幅度一般不超過(guò)50%，周期大漲的主升浪一般對(duì)應(yīng)到10個(gè)月后，全周期上漲幅度一般出現(xiàn)價(jià)格翻倍。
　　對(duì)應(yīng)到交易上，首先農(nóng)產(chǎn)品的整體走勢(shì)仍是最大的基本盤，飼料端在經(jīng)歷連續(xù)幾年大跌之后逐步觸底，因此當(dāng)前豬價(jià)成本坍塌的風(fēng)險(xiǎn)基本釋放，未來(lái)一段時(shí)間12000-12500點(diǎn)養(yǎng)殖成本將是做多生豬期價(jià)的重要錨點(diǎn)。期價(jià)當(dāng)前升水幅度較高，價(jià)格的大漲可能需要等到月差結(jié)構(gòu)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)才能實(shí)現(xiàn)，因此交易超跌反彈建議逢養(yǎng)殖成本下方買入2609為主同時(shí)賣出深度虛值看漲期權(quán)，中期在2705及以后合約布局豬周期反轉(zhuǎn)，當(dāng)然持有現(xiàn)貨的養(yǎng)殖戶可以考慮在盈利預(yù)期較大的合約上逢高賣出套保，提前鎖定部分養(yǎng)殖利潤(rùn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：產(chǎn)能去化不及預(yù)期、農(nóng)產(chǎn)品周期性壓力、消費(fèi)大幅不及預(yù)期、疫病