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中長期看，需求結(jié)構(gòu)從建筑業(yè)逐步轉(zhuǎn)向制造業(yè)，是鋼價(jià)反彈乏力的主要原因。2026年下半年，鋼價(jià)預(yù)計(jì)仍在尋底階段，內(nèi)需及外需分別決定鋼價(jià)上、下邊界，主要關(guān)注制造業(yè)利潤改善情況。具體看，在美歐實(shí)際利率水平位于高位且歐洲經(jīng)濟(jì)回升勢頭不穩(wěn)的背景下，海外央行持續(xù)加息的概率較低，鋼材外需可能存在韌性，而國內(nèi)在新興產(chǎn)業(yè)勢頭向好、經(jīng)濟(jì)似有“換擋提速”的跡象下，政策對傳統(tǒng)行業(yè)的傾斜可能有限，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)局部改善但全國偏弱、基建及消費(fèi)低位回升、制造業(yè)受出口支撐而持穩(wěn)，因此鋼材需求及鋼價(jià)下半年走勢的關(guān)鍵仍傾向于在外不在內(nèi)，即在海外經(jīng)濟(jì)明顯走弱、中國出口下行壓力加大前→國內(nèi)政策難明顯寬松→內(nèi)需改善也難明顯好轉(zhuǎn)→鋼價(jià)向上空間有限、繼續(xù)低位區(qū)間整理，反之一旦海外經(jīng)濟(jì)明顯走弱→出口回落將倒逼國內(nèi)政策→內(nèi)需有望改善→鋼價(jià)將有走強(qiáng)驅(qū)動；成本方面，碳元素中樞抬升、鐵元素走弱，總成本提供底部支撐但在生鐵產(chǎn)量可能略降的情況下，給予鋼價(jià)向上驅(qū)動不強(qiáng)，需要看爐料供給端是否有新的擾動，成材也繼續(xù)跟蹤供給政策。
　　下半年螺紋、熱卷期貨均價(jià)3120元和3300元，運(yùn)行區(qū)間3000-3280元和3200-3450元，四季度通脹回落，美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向，配合國內(nèi)基建回升，鋼價(jià)有望重新走強(qiáng)。