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 2026年上半年，鋁產(chǎn)業(yè)鏈在宏觀主導(dǎo)下呈現(xiàn)顯著分化：滬鋁沖高回落后高位寬幅震蕩，氧化鋁自底部修復(fù)，鑄造鋁合金雖與滬鋁同頻但波動(dòng)收斂。市場(chǎng)交易核心緊密圍繞美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑及中東地緣溢價(jià)展開(kāi)，宏觀因子成為價(jià)格波動(dòng)的首要驅(qū)動(dòng)力。
　　基本面呈現(xiàn)“外緊內(nèi)松”與需求結(jié)構(gòu)性分化格局。氧化鋁供應(yīng)過(guò)剩延續(xù)，原鋁國(guó)內(nèi)產(chǎn)能高位釋放而海外受地緣擾動(dòng)缺口難補(bǔ)。需求端算力與新能源領(lǐng)域韌性對(duì)沖地產(chǎn)及傳統(tǒng)制造疲軟，出口利好雖提振開(kāi)工但邊際減弱。庫(kù)存端上半年超季節(jié)性累庫(kù)，得益于出口強(qiáng)勁，二季度開(kāi)啟的去庫(kù)周期有望延續(xù)。
　　下半年宏觀轉(zhuǎn)向偏鷹，中東局勢(shì)緩和削弱供給溢價(jià)，美元走強(qiáng)施壓商品價(jià)格，且?guī)變?nèi)亞新政存疑。盡管國(guó)內(nèi)供需平衡小幅惡化且需求分化加劇，但全球供給缺口確定性提供堅(jiān)實(shí)支撐，預(yù)計(jì)鋁價(jià)將先抑后揚(yáng)。