>> 西部證券-晨會(huì)紀(jì)要-260707
| 上傳日期： |
2026/7/7 |
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| 663KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
周穎 |
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【宏觀】2026年上半年宏觀與市場(chǎng)復(fù)盤
上半年，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)出非對(duì)稱復(fù)蘇，市場(chǎng)交易環(huán)境經(jīng)歷了深刻轉(zhuǎn)變。一方面，宏觀敘事切換至AI超級(jí)周期下的K型分化；另一方面，地緣沖突和能源價(jià)格對(duì)政策預(yù)期和資產(chǎn)定價(jià)擾動(dòng)極大。資產(chǎn)表現(xiàn)上，美債利率整體上行，權(quán)益成長和油氣類資產(chǎn)領(lǐng)漲；黃金、港股等受流動(dòng)性沖擊影響表現(xiàn)不佳；國內(nèi)利率市場(chǎng)定價(jià)K型經(jīng)濟(jì)，長端利率震蕩下行；美元整體強(qiáng)勢(shì)，但人民幣亦走出獨(dú)立行情。
【策略】策略周末談（0705）：消費(fèi)底，價(jià)值牛
行業(yè)配置建議繼續(xù)重視“牛市杠鈴”，三季度消費(fèi)有望較大反彈——（1）成長投資者可能要接受AI算力硬件（通信設(shè)備/半導(dǎo)體/存儲(chǔ)等）的高波動(dòng)性；（2）如果下半年居民資產(chǎn)負(fù)債表得到修復(fù)，建議關(guān)注消費(fèi)反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)（地產(chǎn)/白酒等），如果資產(chǎn)負(fù)債表未能得到修復(fù)，建議把握消費(fèi)反彈的同時(shí)關(guān)注PPI出口鏈（新能源/化工/醫(yī)藥/家電）。
【總量】總量月報(bào)第11期：總需求走弱下的政策預(yù)期
2季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能放緩，內(nèi)需回落，財(cái)政支出有待加快。國內(nèi)政策統(tǒng)籌頂層謀劃，細(xì)化落地工具。海外方面，關(guān)注英國首相的頻繁換人。債券市場(chǎng)方面，資金擔(dān)憂緩解利好短端。股票市場(chǎng)風(fēng)格再平衡概率加大，關(guān)注“漲價(jià)”順周期。市場(chǎng)情緒指數(shù)高位震蕩，資金面驅(qū)動(dòng)修復(fù)但盤面偏弱。金融方面，關(guān)注陸家嘴論壇指引改革方向，金融改革一攬子舉措密集落地。
【基金】香港互認(rèn)基金月度跟蹤（2026年7月）：債基久期操作分化，主投美國股基均跑贏標(biāo)普500
1、數(shù)量保持不變，整體規(guī)模增加，債券型基金規(guī)模下降。2、較4月，投資級(jí)債基5月久期操作分化、票息變化不大。3、3只基金6月業(yè)績均跑贏萬得QDII股票型基金指數(shù)和標(biāo)普500。
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