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宏觀專題：《新301調(diào)查有何影響》2026-07-06
　　關(guān)稅：高位回落。截至4月，美國實(shí)際有效關(guān)稅稅率為6.7%，為2025年3月以來最低點(diǎn)，較2025年10月的峰值下降了4.1個百分點(diǎn)。從美國主要進(jìn)口經(jīng)濟(jì)體來看，實(shí)際關(guān)稅均有所下降，尤其是中國、印度、巴西等下降較為明顯，超過10個百分點(diǎn)。不過，中國面臨的實(shí)際關(guān)稅為22.5%，依然是最高的。美國高依賴商品實(shí)際關(guān)稅依然較低，加征高關(guān)稅的產(chǎn)品多數(shù)集中在低依賴產(chǎn)品和勞動密集型產(chǎn)品，稅率下降最多的也是勞動密集型產(chǎn)品。
　　啟動：新一輪301調(diào)查。美國貿(mào)易代表辦公室在3月啟動了兩項(xiàng)大規(guī)模的301調(diào)查。其一，強(qiáng)迫勞動301調(diào)查。美國貿(mào)易代表辦公室宣布對60個經(jīng)濟(jì)體啟動了未能實(shí)施和有效執(zhí)行禁止進(jìn)口強(qiáng)迫勞動生產(chǎn)的商品的禁令調(diào)查。其二，產(chǎn)能過剩301調(diào)查。美國貿(mào)易代表辦公室對16個經(jīng)濟(jì)體在制造業(yè)領(lǐng)域存在結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩和生產(chǎn)過剩問題的行為、政策和做法展開調(diào)查。
　　展望：中國優(yōu)勢仍存。短期來看，我們認(rèn)為，新的301調(diào)查很大概率是特朗普政府為第122條款到期準(zhǔn)備的平替方案，新的301調(diào)查落地后影響或相對有限。長期來看，我們認(rèn)為，新的301調(diào)查更多是美國為了重塑全球產(chǎn)業(yè)鏈?？紤]到中國在全球產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢，即使全球產(chǎn)業(yè)鏈重塑，也難以撼動中國外貿(mào)領(lǐng)域的地位。一方面，中國出口在產(chǎn)業(yè)鏈的各位置都處于領(lǐng)先位置。另一方面，中國在全球市場的價格優(yōu)勢依然明顯。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治高波動，歷史數(shù)據(jù)測算存在偏差。