>> 國(guó)泰海通證券-產(chǎn)業(yè)深度-大國(guó)能源系列一：儲(chǔ)能的近景與遠(yuǎn)憂-260701
| 上傳日期： |
2026/7/1 |
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| 格式： |
pdf 共24頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰海通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
徐淋，張藝晟 |
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【核心觀點(diǎn)】國(guó)內(nèi)政策重構(gòu)、海外缺電與AIDC擴(kuò)容共同重塑儲(chǔ)能增長(zhǎng)邏輯，推動(dòng)儲(chǔ)能成為承接鋰電產(chǎn)能外溢的重要增量場(chǎng)景，具備核心安全技術(shù)、系統(tǒng)集成能力和穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)的企業(yè)有望持續(xù)受益。但潛在的巨幅擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃構(gòu)成擾動(dòng)，若后續(xù)政策階段性調(diào)整、海外貿(mào)易壁壘加劇或原材料價(jià)格周期波動(dòng)，龍頭企業(yè)盈利或?qū)⒊袎?，非?yōu)質(zhì)產(chǎn)能仍面臨出清的困局。
市場(chǎng)需求：行業(yè)增長(zhǎng)邏輯重構(gòu)，國(guó)內(nèi)外需求共振
獨(dú)立儲(chǔ)能：114號(hào)文明確建立電網(wǎng)側(cè)獨(dú)立儲(chǔ)能容量電價(jià)機(jī)制，獨(dú)立儲(chǔ)能、長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能項(xiàng)目收益率和確定性提升；數(shù)據(jù)顯示，2026Q1全行業(yè)儲(chǔ)能EPC累計(jì)開(kāi)標(biāo)46.25GWh，1-3月，電網(wǎng)側(cè)獨(dú)立/共享儲(chǔ)能裝機(jī)占比從70%躍升至90.1%。
工業(yè)儲(chǔ)能：雖然136號(hào)文弱化了新能源強(qiáng)制配儲(chǔ)邏輯，但節(jié)能減碳三年攻堅(jiān)要求推動(dòng)工業(yè)儲(chǔ)能進(jìn)入剛性需求階段，結(jié)合電力規(guī)劃設(shè)計(jì)總院的測(cè)算，9大高耗能行業(yè)需配套至少40GW新型儲(chǔ)能才能滿足調(diào)峰、消納綠電等硬性需求，對(duì)應(yīng)2028年工業(yè)儲(chǔ)能市場(chǎng)規(guī)模有望突破1200億元，三年復(fù)合增速超70%。
海外儲(chǔ)能：受北美AIDC擴(kuò)容、歐洲能源安全和新興市場(chǎng)缺電等因素驅(qū)動(dòng)，需求持續(xù)釋放。
供給格局：短期供需緊平衡，長(zhǎng)期承壓于擴(kuò)產(chǎn)與海外貿(mào)易壁壘
全球儲(chǔ)能出貨高度集中于中國(guó)，其占比高達(dá)97%。受益于高景氣，頭部廠商積極擴(kuò)產(chǎn)，2026年儲(chǔ)能鋰電池新投產(chǎn)產(chǎn)能預(yù)計(jì)超500GWh，年底國(guó)內(nèi)總產(chǎn)能或超過(guò)1200GWh。
但行業(yè)也面臨一定擾動(dòng)：一是巨幅擴(kuò)產(chǎn)或?qū)⒓觿⌒袠I(yè)競(jìng)爭(zhēng)、壓縮盈利空間；二是歐美貿(mào)易保護(hù)壁壘加劇，中國(guó)儲(chǔ)能企業(yè)出海合規(guī)壓力抬升，國(guó)內(nèi)廠商主要通過(guò)新興市場(chǎng)開(kāi)拓對(duì)沖影響；三是韓系LGES“動(dòng)轉(zhuǎn)儲(chǔ)”戰(zhàn)略正推動(dòng)其市占率持續(xù)回升，北美市場(chǎng)承壓。
技術(shù)路線：鋰電主導(dǎo)、鈉電Capex加速、其他路線商業(yè)化待驗(yàn)證
儲(chǔ)能技術(shù)路線中，磷酸鐵鋰憑借成本、成熟度和交付優(yōu)勢(shì)仍占絕對(duì)主導(dǎo)。
鈉電在技術(shù)發(fā)展和資本開(kāi)支加速推動(dòng)下，成本下降預(yù)期增強(qiáng)，未來(lái)有望與鋰電形成協(xié)同補(bǔ)充。
壓縮空氣、儲(chǔ)熱、釩液流電池等長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能技術(shù)受益于政策支持加快產(chǎn)業(yè)化，但大規(guī)模商業(yè)化落地仍需驗(yàn)證。
產(chǎn)業(yè)鏈圖譜（見(jiàn)正文）：電芯、系統(tǒng)、PCS、BMS、溫控及下游。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策調(diào)整超出預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；海外貿(mào)易壁壘加劇的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)。
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