久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：
　　公司公告《2025年年度報(bào)告》和《2026年一季度報(bào)告》。
　　2025年公司集成電路設(shè)備營(yíng)收實(shí)現(xiàn)亮眼增長(zhǎng)。2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入393.53億元，同比+30.85%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)55.22億元，同比-1.77%。2025年公司在集成電路領(lǐng)域多款設(shè)備市占率穩(wěn)步提升，集成電路設(shè)備營(yíng)收同比增長(zhǎng)超50%，拉動(dòng)公司整體營(yíng)收實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。凈利潤(rùn)同比下滑主要系公司加大研發(fā)投入和團(tuán)隊(duì)人員擴(kuò)張帶來(lái)的費(fèi)用增長(zhǎng)。受公司新產(chǎn)品在客戶端驗(yàn)證中零部件迭代升級(jí)成本提升影響，2025年公司毛利率由42.93%下降到40.10%。
　　受益于公司多款設(shè)備市占率提升，2026Q1公司營(yíng)收實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。2026Q1公司營(yíng)業(yè)收入103.23億元，同比+25.80%；2026Q1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.35億元，同比+3.42%。2026Q1公司實(shí)現(xiàn)毛利率40.77%，實(shí)現(xiàn)凈利率15.19%。凈利潤(rùn)增速低于營(yíng)收增速主要系公司加大研發(fā)投入，2026Q1公司研發(fā)費(fèi)用為14.02億元，相較于2025年同期增加3.76億元，同比+36.64%。
　　AI拉動(dòng)半導(dǎo)體需求，下游擴(kuò)產(chǎn)和國(guó)產(chǎn)替代拉動(dòng)公司訂單增長(zhǎng)。一方面下游AI等高景氣新興應(yīng)用需求持續(xù)爆發(fā)，帶動(dòng)算力芯片、HBM、先進(jìn)存儲(chǔ)等賽道資本開(kāi)支上行，下游產(chǎn)能擴(kuò)建訴求強(qiáng)勁；另一方面半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化替代進(jìn)程持續(xù)提速，國(guó)內(nèi)晶圓廠對(duì)本土設(shè)備驗(yàn)證覆蓋范圍持續(xù)拓寬，驗(yàn)證和導(dǎo)入落地節(jié)奏顯著加快。
　　半導(dǎo)體設(shè)備平臺(tái)化公司，產(chǎn)品協(xié)同夯實(shí)成長(zhǎng)。公司為國(guó)內(nèi)平臺(tái)型半導(dǎo)體設(shè)備廠商，產(chǎn)品覆蓋刻蝕、薄膜沉積、熱處理、濕法清洗、離子注入、電鍍、鍵合等全系列產(chǎn)品。平臺(tái)化布局有效減少客戶采購(gòu)成本，提升工藝協(xié)同效率，增強(qiáng)客戶粘性。2025年公司完成對(duì)芯源微的并購(gòu)整合，補(bǔ)齊涂膠顯影設(shè)備短板，平臺(tái)化能力進(jìn)一步增強(qiáng)。
　　盈利預(yù)測(cè)：公司作為國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備平臺(tái)化公司，在刻蝕、薄膜沉積等領(lǐng)域布局深厚。在內(nèi)生和外延雙重驅(qū)動(dòng)下，公司有望把握下游擴(kuò)產(chǎn)需求。我們預(yù)計(jì)公司2026/2027/2028年歸母凈利潤(rùn)分別為67.66/95.31/136.47億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為88/62/43倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。