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事件：萬華化學(xué)發(fā)布2026年半年度業(yè)績預(yù)增公告，公司預(yù)計(jì)2026年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為98億元到104億元，與上年同期相比增加60.05%到69.85%。
　　26Q2公司主營產(chǎn)品價(jià)差同環(huán)比改善是業(yè)績預(yù)增主因。價(jià)差方面，26Q2公司MDI/TDI/硬泡聚醚價(jià)差同比+13%/+57% /+15%，環(huán)比+18%/+4%/+28%；石化C3&C4/C2平臺(tái)綜合價(jià)差同比+20%/+46%，環(huán)比-6%/+13%，新材料板塊PC/PMMA價(jià)差同比+33%/-31%，環(huán)比+17%/-5%。2026H1受國際政治因素與地緣沖突影響，全球化工原料價(jià)格大幅度上漲，疊加部分地區(qū)供需格局改變，推動(dòng)化工產(chǎn)品市場價(jià)格上漲，公司化工產(chǎn)品盈利能力增強(qiáng)。另外，公司一月份完成乙烯一期裝置原料多元化改造，石化板塊成本競爭優(yōu)勢提升。
　　中東sadara產(chǎn)能短期難以修復(fù)，看好三季度MDI行情。受中東沖突影響，當(dāng)前陶氏位于沙特朱拜勒sadara的40萬噸MDI和20萬噸TDI產(chǎn)能仍處于停車狀態(tài)，短期難以恢復(fù)；歐洲MDI產(chǎn)能占比較高，近兩年來歐洲異氰酸酯設(shè)施頻繁出現(xiàn)因原料供應(yīng)導(dǎo)致的不可抗力，成本壓力巨大，本次中東沖突使歐洲MDI產(chǎn)能雪上加霜，當(dāng)前MDI供給總體維持緊平衡。從需求側(cè)看，三季度是異氰酸酯行業(yè)傳統(tǒng)旺季，隨著沖突影響淡去原油價(jià)格波動(dòng)趨緩，一旦下游開始補(bǔ)庫，未來MDI價(jià)格彈性可期，萬華作為行業(yè)龍頭有望受益。
　　投資建議：預(yù)計(jì)2026-2028年公司歸母凈利潤為199.9、264.6、315.5億元。維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)，下游需求不及預(yù)期，地緣沖突不確定性。