>> 萬聯(lián)證券-嶺南控股(000524)點(diǎn)評報告：擬收購廣電城服補(bǔ)強(qiáng)城市服務(wù)板塊，戰(zhàn)略定位升級-260708
| 上傳日期： |
2026/7/8 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
葉柏良 |
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報告關(guān)鍵要素:
2026年7月7日，公司披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購廣州數(shù)科集團(tuán)持有的廣州廣電城市服務(wù)集團(tuán)股份有限公司（簡稱“廣電城服”）85%股份，并向控股股東嶺南集團(tuán)旗下嶺南資本募集配套資金。交易預(yù)計構(gòu)成重大資產(chǎn)重組和關(guān)聯(lián)交易，交易完成后實(shí)控人仍為廣州市國資委。當(dāng)前標(biāo)的審計、評估工作尚未完成，最終交易對價暫未確定。
投資要點(diǎn):
廣電城服為廣州市屬國企廣州數(shù)科集團(tuán)旗下城市服務(wù)核心平臺，深耕行業(yè)二十余年。廣電城服成立于1998年，具備國家物業(yè)管理一級資質(zhì)，曾為2010年廣州亞運(yùn)會提供物業(yè)管理獨(dú)家服務(wù)，旗下?lián)碛?0余家專業(yè)子公司和30余家城市分公司，業(yè)務(wù)覆蓋后勤服務(wù)、物業(yè)運(yùn)營、文化會展、酒店文旅、專業(yè)安保、智能維保、供應(yīng)鏈管理和人才生態(tài)八大板塊，深度聚焦城市公建政務(wù)空間、央國企大型產(chǎn)業(yè)園區(qū)、地標(biāo)性文體展館、重點(diǎn)校園醫(yī)院等公共空間的智慧化服務(wù)與綜合運(yùn)營。
廣電城服近年經(jīng)營規(guī)模穩(wěn)健增長。根據(jù)重組預(yù)案披露數(shù)據(jù)，廣電城服2024年、2025年和2026年一季度分別實(shí)現(xiàn)營收14.69億元/15.72億元/3.84億元，凈利潤分別為1.11億元/1.15億元/0.27億元。2025年營收同比增長7.0%，凈利潤同比增長3.6%，增長穩(wěn)健，若完成并表將顯著增厚公司利潤規(guī)模。
收購?fù)瓿珊蠊境鞘蟹?wù)板塊有望進(jìn)入規(guī)?；A段。自2022年起，公司依托嶺南酒店平臺推出“嶺業(yè)”品牌，專注于為政府及企事業(yè)單位提供大型物業(yè)與園區(qū)綜合管理服務(wù)。截至2024年末，“嶺業(yè)”品牌已累計管理項目19個，合計實(shí)現(xiàn)營收超過7000萬元。若廣電城服收購事項順利落地，公司城市服務(wù)板塊年營收規(guī)模有望實(shí)現(xiàn)躍升，將成為繼旅行社服務(wù)、酒店經(jīng)營管理之后公司第三大收入支柱。
預(yù)案明確“全域全場景文旅產(chǎn)業(yè)生態(tài)運(yùn)營商”戰(zhàn)略定位，雙向協(xié)同邏輯清晰。預(yù)案將公司戰(zhàn)略目標(biāo)從“綜合文旅產(chǎn)業(yè)運(yùn)營商”升級為“全域全場景文旅產(chǎn)業(yè)生態(tài)運(yùn)營商”，打通文旅消費(fèi)與城市服務(wù)的場景邊界。公司酒店經(jīng)營、會展服務(wù)等業(yè)務(wù)與廣電城服的客戶均以政府機(jī)關(guān)、國企及大型機(jī)構(gòu)為主，客戶資源高度重疊。若本次并購交易順利實(shí)施完成整合，在運(yùn)營端，廣電城服成熟的數(shù)字化運(yùn)維體系可復(fù)用至嶺南控股旗下酒店、會場、景區(qū)，實(shí)現(xiàn)降本增效；在場景端，廣電城服覆蓋的政務(wù)中心、文化博物館、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等將成為嶺南控股文旅內(nèi)容的全新落地載體，拓展文旅公寓、文創(chuàng)零售、特色餐飲等業(yè)態(tài)向外延伸。同時，廣電城服具備需求剛性、弱周期波動的經(jīng)營特征，能與文旅業(yè)務(wù)形成互補(bǔ)，幫助嶺南控股構(gòu)建更加多元、穩(wěn)健的盈利模式。
盈利預(yù)測與投資建議：公司以“旅行社+酒店”雙輪驅(qū)動，依托廣之旅深耕出境游與銀發(fā)客群，產(chǎn)品體系精準(zhǔn)匹配市場需求；酒店管理輕資產(chǎn)輸出模式持續(xù)擴(kuò)張，都市酒店資產(chǎn)注入預(yù)期。文旅產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋“吃、住、行、游、購、娛”全要素，協(xié)同效應(yīng)顯著，廣州市內(nèi)免稅店開業(yè)進(jìn)一步延伸消費(fèi)場景。由于本次并購交易尚需履行多項決策及審批程序，存在被暫停、中止或取消及不被批準(zhǔn)的風(fēng)險，且標(biāo)的資產(chǎn)的預(yù)估值及交易價格尚未確定，我們暫不調(diào)整公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2026-2028年歸母凈利潤為0.86/1.09/1.26億元，對應(yīng)EPS為0.13/0.16/0.19元/股,7月7日股價對應(yīng)PE為69/55/48倍，維持公司“增持”評級。
風(fēng)險因素：交易審批與落地風(fēng)險,業(yè)務(wù)整合風(fēng)險，自然災(zāi)害和安全事故風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期風(fēng)險
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