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核心觀點(diǎn)
　　要點(diǎn)需求端：國內(nèi)鐵水產(chǎn)量預(yù)計(jì)高位緩降，粗鋼調(diào)控預(yù)期增強(qiáng)，房地產(chǎn)用鋼疲弱及制造業(yè)邊際回落，利潤承壓下日均鐵水或逐步下降。海外需求增量主要來自印度及東南亞，但發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體受制于需求疲軟與碳成本，整體邊際拉動有限，鐵礦需求總量趨于下行。
　　供應(yīng)端：海外供應(yīng)增量延續(xù)，四大礦山發(fā)運(yùn)平穩(wěn)，幾內(nèi)亞西芒杜項(xiàng)目產(chǎn)能爬坡，非主流礦亦有釋放。國產(chǎn)礦受環(huán)保安檢制約，精粉產(chǎn)量溫和回升但空間有限。
　　展望下半年，鐵礦石供需寬松格局將進(jìn)一步強(qiáng)化，需求端鐵水產(chǎn)量預(yù)期回落，供應(yīng)端到港壓力持續(xù)，港口庫存有望繼續(xù)累積，礦價(jià)重心承壓下移，參考區(qū)間650-820元/噸。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：政策不確定，鋼廠限產(chǎn)超預(yù)期