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市場分析
　　地緣沖突再升級。2月28日美國以色列對伊朗進行了空襲，隨后伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊展開大規(guī)模反擊。伊朗外交部發(fā)言人巴加埃當?shù)貢r間18日表示，目前伊朗與美國的諒解備忘錄文本已最終正式敲定，兩國總統(tǒng)已經以電子方式簽署了諒解備忘錄（MoU）。伊朗和美國在瑞士舉行首輪談判達成5項要點。美國方面簽發(fā)了為期60天的解除對伊朗石油、石化產品及其衍生品制裁的文件。當?shù)貢r間7月8日凌晨，伊朗南部多地傳出爆炸聲。美軍中央司令部隨后發(fā)布聲明稱，美軍對伊朗發(fā)動“一系列有力”打擊，以回應伊朗對三艘穿行霍爾木茲海峽商船的襲擊。這是繼6月27日、28日后，美軍時隔10天再以“商船遭襲”為由襲擊伊朗。伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊表示，作為對美國“侵略”行為的“初步回應”，其在行動中打擊了85處美軍重要軍事設施。美國財政部宣布撤銷截至8月下旬的為期60天伊朗能源限制豁免，特朗普8日在北約峰會上說，他認為美伊諒解備忘錄“已終結”。下一步需緊盯海峽通行情況，對應事件反轉下的化工風險和貴金屬抄底機會值得關注。
　　美元見頂回落，流動性沖擊暫緩。美聯(lián)儲6月議息維持利率不變，聲明篇幅砍半、刪除暗示進一步降息的措辭，點陣圖中有9人預計今年將加息，新任主席沃什未提交點陣圖。沃什宣布成立多個專項工作組，負責研究多個領域的問題，并在年底前提出改進建議。這些領域包括：溝通機制、資產負債表、數(shù)據(jù)源的使用、生產力與就業(yè)，以及美聯(lián)儲的通脹框架。他還表示，在實現(xiàn)2%的通脹前，沒有理由重新審視該目標。特朗普稱，美聯(lián)儲按兵不動也還行，加息難以置信但可能發(fā)生，相信沃什。貝森特表示，與伊朗、委內瑞拉及俄羅斯的談判正在將這些國家重新納入美元結算體系，以此強化美元的全球主導地位。美聯(lián)儲理事沃勒說，他始終相信，前瞻指引是一項有價值的工具，它在某些時候顯著強化了政策效果，未來也將繼續(xù)發(fā)揮作用。數(shù)據(jù)方面，美國6月非農新增就業(yè)5.7萬人，僅為市場預期的一半，失業(yè)率意外降至一年來最低水平。美國6月綜合PMI初值升至五個月高位52.2，商業(yè)活動繼續(xù)擴張。制造業(yè)表現(xiàn)強勁，PMI升至55.7，新訂單增速四年多最快，但部分受預防性囤貨推動；服務業(yè)PMI僅溫和升至51.3，復蘇緩慢。美國5月CPI同比漲4.2%創(chuàng)三年新高，核心CPI同比漲幅加速至2.9%，但環(huán)比漲幅放緩至0.2%、低于預期。伊朗戰(zhàn)爭推高通脹壓力，歐洲央行同樣開啟了近三年以來的首次加息。日本央行將政策利率上調25個基點至1%。日本央行行長病后首發(fā)聲稱，將適時再加息，通脹超標風險存在。
　　國內政策超前發(fā)力，經濟結構分化。中國6月制造業(yè)PMI升至50.3重返擴張區(qū)間，非制造業(yè)商務活動指數(shù)繼續(xù)擴張。中國5月以美元計價出口同比增長19.4%，進口同比增長27.4%。中國5月新增社融2.03萬億元，新增人民幣貸款5200億元，M2同比增長8.6%。中國5月社零同比下降0.6%，汽車下滑16.1%成最大拖累。中國5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比加速至4.5%。4月28日中共中央政治局強調，要用好用足宏觀政策。增強貨幣政策前瞻性靈活性針對性，保持流動性充裕，并且繼續(xù)強調“反內卷”。
　　商品分板塊，關注厄爾尼諾對農產品的影響。能源方面，OPEC+同意8月份再上調18.8萬桶/天的石油產量配額，將于2026年8月2日舉行下次會議。美國庫欣原油庫存降至約2000萬桶的運營低位，為2014年10月以來的最低水平。美國戰(zhàn)略石油儲備原油庫存降至1983年以來最低水平。阿聯(lián)酋宣布5月1日起退出OPEC和OPEC+，將逐步提高石油產量，油價波動或將加劇。農產品則關注厄爾尼諾的氣候預期，以及對應減產影響。黑色則關注國內政策預期，以及低估值的修復可能。此外，國家發(fā)改委等部門啟動鋼鐵、電解鋁、水泥、煉油、乙烯等重點行業(yè)節(jié)能降碳改造攻堅三年行動，中長期將約束高耗能行業(yè)供給彈性，建議重點關注相關板塊供需格局演變。
　　策略
　　商品和股指期貨：貴金屬和部分農產品逢低做多。
　　風險
　　地緣政治風險（能源板塊上行風險）；全球經濟超預期下行（風險資產下行風險）；美聯(lián)儲超預期收緊（風險資產下行風險）；海外流動性風險沖擊（風險資產下行風險）。