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事件：公司發(fā)布2026H1業(yè)績(jī)預(yù)告。26H1預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)3.73-3.89億元，同比增長(zhǎng)96.43%-104.45%（中值3.81億元，同比+100.4%）。預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.48-3.62億元，同比增長(zhǎng)113.83%-122.56%（中值3.55億元，同比+118.2%）。
　　Q2業(yè)績(jī)超預(yù)期，收入成本雙重驅(qū)動(dòng)。拆分2026Q2單季度，歸母凈利潤(rùn)約1.23-1.39億元，同比增長(zhǎng)6.8%-20.0%（中值+13.4%）。對(duì)應(yīng)扣非歸母凈利潤(rùn)1.14-1.28億元，同比增長(zhǎng)1.8%-14.5%（中值+8.6%）。整體26Q2業(yè)績(jī)超預(yù)期主要得益于收入端與成本端的雙向驅(qū)動(dòng)，在26Q1高增基礎(chǔ)上延續(xù)亮眼表現(xiàn)：其中收入端銷量穩(wěn)步增長(zhǎng)，成本端受益于全鏈條成本管控體系的持續(xù)完善疊加原材料采購成本下降，公司綜合毛利率實(shí)現(xiàn)提升。同時(shí)，費(fèi)用管控精細(xì)化程度不斷加深，公司期間費(fèi)率持續(xù)優(yōu)化，運(yùn)營(yíng)效率同步提升。
　　并購擴(kuò)寬味型，釋放協(xié)同效應(yīng)。據(jù)公司對(duì)外投資公告，2026年6月公司擬以4.22億元收購壇壇香60%股權(quán)，切入湘式復(fù)合調(diào)味料（剁辣椒）賽道，壇壇香2025年/2026Q1收入分別為3.0/0.9億元，凈利潤(rùn)分別為0.6/0.2億元，且承諾2026-2027年?duì)I收分別不低于3.20/3.36/3.53億元，經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)三年累計(jì)不低于1.5億元。此舉延續(xù)公司"外延并購+多品類擴(kuò)張"戰(zhàn)略，與此前收購食萃坊一脈相承，有望通過渠道協(xié)同與產(chǎn)品互補(bǔ)打開第二增長(zhǎng)曲線，正式切入湘式賽道，未來與現(xiàn)有川渝復(fù)調(diào)形成產(chǎn)品互補(bǔ)，增長(zhǎng)可期。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議?？紤]26Q2公司業(yè)績(jī)超預(yù)期，疊加下半年壇壇香有望并表貢獻(xiàn)，我們略上修此前盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)2026-2028年收入42.9/47.3/52.1億元，同比增長(zhǎng)24.4%/10.4%/10.0%；歸母凈利潤(rùn)7.8/8.6/9.5億元，同比增長(zhǎng)36.0%/11.0%/11.0%，對(duì)應(yīng)PE估值分別為19/18/16倍。參考可比公司，給予26年25倍PE估值，合理價(jià)值18.23元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。行業(yè)景氣度不及預(yù)期。競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。渠道擴(kuò)張不及預(yù)期。